20220611-华泰期货-商品策略周报_部分地区梅雨季拖累施工节奏_等待美联储决议后择机进场_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了当前市场环境下，商品期货、农产品、贵金属、工业品及能源化工等板块的表现与趋势，并结合宏观经济数据和政策动向，提出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 市场分析

• 国内稳增长信号明确：政府近期释放了积极信号，包括LPR利率下调、稳增长政策出台等，显示对经济的支持力度。
• 经济数据改善：5月制造业PMI全面回升，出口数据超预期，信贷数据改善，显示经济正在筑底。
• 人民币资产短期风险：考虑到梅雨季对施工节奏的影响，以及美联储利率决议和国内五月经济数据的即将公布，建议短期回避A股及内需型工业品（如化工、黑色建材）。
• 择机做多：对于农产品（如棉花、白糖）、贵金属等，可等待美联储决议后结合高频数据变化，择机逢低做多。

2. 商品期货策略

• 整体短期中性：商品期货市场整体表现中性。
• 农产品与贵金属：基于供应瓶颈和成本传导逻辑，建议逢低做多。
• 原油及成本相关链条：需密切关注俄乌局势及美国可能的抛储行为，短期维持高位震荡。
• 有色金属：库存处于历史低位，但需警惕欧洲电价回落和天然气库存上升的不利影响，总体中性。

3. 宏观数据与政策

• 财政政策支持：财政部和税务总局扩大了增值税留抵退税政策的行业范围，包括批发零售、农业、教育、卫生等。
• 出口数据强劲：前5个月我国外贸进出口总值增长8.3%，5月出口同比增长16.9%，显示出口韧性。
• 欧洲央行政策：维持利率不变，但预计年底前累计加息140个基点，显示对通胀的持续关注。
• 美国通胀数据：5月CPI同比上涨8.6%，创1981年以来新高，核心CPI仍高于预期，通胀压力持续。

4. 流动性与持仓变化

• 成交量与持仓量：部分商品的成交量和持仓量出现周度波动，需关注市场情绪变化。
• 价格与成交量关系：价格与成交量呈现一定的相关性，可能反映市场供需变化。

关键信息

1. 政策与数据支持

• 稳增长政策：政府通过降低LPR利率、出台地方政策等方式支持经济。
• 出口表现：5月出口数据超预期，显示国内制造业出口能力较强。
• 信贷改善：5月新增人民币贷款18900亿，社会融资规模增量显著上升。

2. 市场节奏与风险

• 梅雨季影响：上海、浙江等地的梅雨季可能拖累施工节奏，影响基建相关商品。
• 美联储决议影响：本周将公布利率决议，可能对市场情绪和人民币资产产生短期扰动。
• 地缘政治风险：俄乌局势、美伊核谈判等事件可能对能源、农产品、有色金属等产生影响。

3. 商品库存与价格

• 黑色金属及建材：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭等库存数据反映市场供需情况。
• 能源化工：乙二醇、甲醇、橡胶、沥青等库存数据需密切关注。
• 有色金属：铝、铜、锌、镍等库存处于低位，可能支撑价格。
• 农产品：大豆、豆粕、豆油等库存数据显示供应紧张，价格可能继续上涨。

风险提示

• 地缘政治风险：包括俄乌冲突、美伊核谈判、台海局势等。
• 全球疫情风险：可能影响供应链和全球经济复苏。
• 中美关系恶化：可能对贸易和投资产生不利影响。
• 通胀压力：美国通胀持续高位，可能引发更多紧缩政策。

要闻摘要

• 财政政策：扩大增值税留抵退税政策，支持多个行业。
• 乘用车市场：5月零售量135.4万辆，同比下降17%，但环比增长30%。
• 工程机械：1—5月挖掘机销量同比下降39.1%，但出口增长显著。
• 外贸数据：前5个月外贸进出口增长8.3%，5月出口增长16.9%，显示出口韧性。
• 欧洲央行决议：维持利率不变，但预计年底前加息140个基点。
• 美国通胀数据：5月CPI同比上涨8.6%，核心CPI仍高于预期。
• 中国金融数据：5月社会融资规模增量27900亿元，新增人民币贷款18900亿元，M2增长11.1%。

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