20240415-中国银河-完美世界-002624.SZ-2023年报点评__公司点评●游戏Ⅱ分红超预期_关注新游上线表现_3页_361kb

核心观点

公司发布2023年度报告，营业收入同比增长157%，但净利润大幅下降64.31%。业绩承压主要由于研发周期影响和游戏流水自然衰减。新品《女神异闻录：夜幕魅影》表现亮眼，其他新游储备充足。新产品周期即将开启，公司盈利能力有望回升。

产品周期致业绩承压

• 2023年新游数量有限，老游戏流水下滑。
• 新游戏如《一拳超人：世界》《诛仙世界》等年内陆续上线。
• 公司积极探索AI技术，提升游戏开发效率。

关键新游表现

• 《女神异闻录：夜幕魅影》上线后登顶APP Store免费总榜。
• 提案后续产品于4月18日登陆港澳台及韩国地区。

投资建议

• 短期业绩承压，长期具备投资价值。
• 2024-2026年净利润预计分别为93.5亿元、121.2亿元、137.2亿元。
• 股息率达46.1%，分红超预期。
• 维持“推荐”评级，对应PE分别为21倍、16倍、14倍。

风险提示

• 行业竞争加剧、政策趋严。
• 新游业绩不及预期、人才流失等风险。