20260605-浙商期货-_油脂周报_天气风险引发脉冲式上涨_18页_12mb

油脂周报20260605总结

核心观点

棕榈油

• 观点：等待做多机会，但下方空间也可能较大。
• 合约：p2609。
• 逻辑：国外方面，东南亚增产季逐步开启，后续进入累库周期，但当前库存偏低，叠加印尼明确B50政策下半年落地，导致2026/27年度供需仍偏紧。国内方面，一季度进口充足，后续买船下滑但性价比低限制终端需求，整体供需宽松，基差偏弱。中短期预计09合约高位震荡，长期关注产量与生柴需求的矛盾，支撑偏强。
• 操作建议：区间操作为主，或逢低布局远月多单。

豆油

• 观点：区间震荡，区间为[8300,8800]。
• 合约：y2609。
• 逻辑：国外方面，美豆2026/27年度供需边际收紧，产量提升但生柴需求旺盛，支撑CBOT大豆，但南美收获压力压制价格。国内方面，大豆港口库存偏高，工厂开机正常，豆油供应宽松，价格走势平稳，跟随外围油脂变化。
• 操作建议：关注贸易政策及生柴政策、国内到港、压榨及出口情况。

菜籽油

• 观点：短期易涨难跌，但上方空间有限，在[10600]价位存在压力。
• 合约：OI609。
• 逻辑：国外方面，中加贸易关系恢复及美生柴政策提振加菜籽行情，叠加天气炒作，菜籽价格易涨难跌，新作种面增长限制上方空间。国内方面，油厂压榨逐步恢复，后续到港量增加，供应边际转松，库存小幅累库。
• 操作建议：关注天气变化、国内到港及压榨情况。

产业链操作建议

贸易商

• 库存管理：有库存，寻求高价卖出，敞口为多。
• 采购管理：建库存，寻求低价买入，敞口为空。

用油企业

• 采购管理：需要原料，担心价格上涨，敞口为空。

关注数据

• 棕榈油：MPOB报告、马棕阶段性产量和出口数据、国内进口及库存。
• 豆油：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。
• 菜油：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。

行情回顾

• 马棕：本周BMD马棕上半周休市，下半周冲高回落，重心基本持平。周三因全球菜籽产区天气风险集中爆发，油脂市场集体上涨，随后原油回落，市场回吐天气升水。
• 美豆及豆油：CBOT大豆连跌，重心下移近60美分，主要受天气良好带来丰产预期影响。CBOT豆油期价冲高回落，主要由原油成本端和生柴政策双重驱动。
• 国内油脂：三大油脂先涨后跌，分化显著。菜油重心上移，豆油重心下移，棕榈油弹性较大。

后市展望

棕榈油

• 国外：东南亚增产季开启，库存偏低，印尼B50政策落地，供需收紧，出口统一管理将使价格易涨难跌。
• 国内：买船下滑，性价比低限制终端需求，库存中性偏高，供需宽松，基差偏弱。
• 预测：中短期高位震荡，长期支撑偏强。

豆油

• 国外：美豆供需边际收紧，产量提升，生柴需求旺盛，支撑CBOT大豆，但南美收获压力压制价格，预计CBOT大豆维持宽幅震荡。
• 国内：供应宽松，价格走势平稳，跟随外围油脂变化。

菜油

• 国外：中加贸易关系恢复，美生柴政策提振加菜籽行情，天气炒作背景下价格易涨难跌，新作种面增长限制上方空间。
• 国内：油厂压榨恢复，到港量增加，供应边际转松，库存小幅累库。
• 预测：天气炒作背景下易涨难跌，但新作种面增长及供应宽松限制上方空间。

风险提示

• 地缘危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发
• 美生柴政策
• 能源价格大幅波动

数据与图表

棕榈油

• 马来西亚：
  • 4月产量162.98万吨（环比+18.37%）
  • 4月出口量130.3万吨（环比-14.34%）
  • 4月月末库存230.95万吨（环比+1.71%）
• 印尼：
  • 3月产量482万吨（环比-12.36%）
  • 3月出口量217万吨（环比-34.24%）
  • 3月月末库存257万吨（环比+26.5%）
• 印尼CPO参考价及出口税率：
  • 2026年5月CPO参考价1049.58美元/吨，出口税178美元/吨。

豆油

• CBOT大豆：4月价格重心下移近60美分，受天气良好和丰产预期影响。
• 国内豆油：供应宽松，价格走势平稳。

菜油

• CBOT菜油：受天气和生柴政策影响，价格易涨难跌。
• 国内菜油：供应边际转松，价格走势平稳。

图表

• 棕榈油价格走势：P2609合约收盘价9382元/吨。
• 豆油价格走势：Y2609合约收盘价8440元/吨。
• 菜油价格走势：OI609合约收盘价9990元/吨。
• 国际油脂FOB价格：豆油价格1250美元/吨，菜油价格1800美元/吨，马棕价格1250美元/吨。

总结

本报告分析了2026年6月5日棕榈油、豆油和菜油的市场情况。棕榈油面临增产和生柴需求的矛盾，短期高位震荡，长期支撑偏强。豆油受国内外供需影响，预计维持区间震荡。菜油因天气和生柴政策影响，短期易涨难跌，但上方空间有限。整体市场需关注供需变化、政策调整及天气因素对价格走势的影响。