> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报20260605总结 ## 核心观点 ### 棕榈油 - **观点**：等待做多机会，但下方空间也可能较大。 - **合约**：p2609。 - **逻辑**：国外方面，东南亚增产季逐步开启，后续进入累库周期，但当前库存偏低，叠加印尼明确B50政策下半年落地，导致2026/27年度供需仍偏紧。国内方面，一季度进口充足，后续买船下滑但性价比低限制终端需求，整体供需宽松，基差偏弱。中短期预计09合约高位震荡，长期关注产量与生柴需求的矛盾，支撑偏强。 - **操作建议**：区间操作为主，或逢低布局远月多单。 ### 豆油 - **观点**：区间震荡，区间为[8300,8800]。 - **合约**：y2609。 - **逻辑**：国外方面，美豆2026/27年度供需边际收紧，产量提升但生柴需求旺盛，支撑CBOT大豆，但南美收获压力压制价格。国内方面，大豆港口库存偏高，工厂开机正常，豆油供应宽松，价格走势平稳，跟随外围油脂变化。 - **操作建议**：关注贸易政策及生柴政策、国内到港、压榨及出口情况。 ### 菜籽油 - **观点**：短期易涨难跌，但上方空间有限，在[10600]价位存在压力。 - **合约**：OI609。 - **逻辑**：国外方面，中加贸易关系恢复及美生柴政策提振加菜籽行情，叠加天气炒作，菜籽价格易涨难跌，新作种面增长限制上方空间。国内方面，油厂压榨逐步恢复，后续到港量增加，供应边际转松，库存小幅累库。 - **操作建议**：关注天气变化、国内到港及压榨情况。 ## 产业链操作建议 ### 贸易商 - **库存管理**：有库存，寻求高价卖出，敞口为多。 - **采购管理**：建库存，寻求低价买入，敞口为空。 ### 用油企业 - **采购管理**：需要原料，担心价格上涨，敞口为空。 ## 关注数据 - **棕榈油**：MPOB报告、马棕阶段性产量和出口数据、国内进口及库存。 - **豆油**：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。 - **菜油**：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。 ## 行情回顾 - **马棕**：本周BMD马棕上半周休市，下半周冲高回落，重心基本持平。周三因全球菜籽产区天气风险集中爆发，油脂市场集体上涨，随后原油回落，市场回吐天气升水。 - **美豆及豆油**：CBOT大豆连跌，重心下移近60美分，主要受天气良好带来丰产预期影响。CBOT豆油期价冲高回落，主要由原油成本端和生柴政策双重驱动。 - **国内油脂**：三大油脂先涨后跌，分化显著。菜油重心上移，豆油重心下移，棕榈油弹性较大。 ## 后市展望 ### 棕榈油 - 国外：东南亚增产季开启，库存偏低，印尼B50政策落地，供需收紧，出口统一管理将使价格易涨难跌。 - 国内：买船下滑，性价比低限制终端需求，库存中性偏高，供需宽松，基差偏弱。 - **预测**：中短期高位震荡，长期支撑偏强。 ### 豆油 - 国外：美豆供需边际收紧，产量提升，生柴需求旺盛，支撑CBOT大豆，但南美收获压力压制价格，预计CBOT大豆维持宽幅震荡。 - 国内：供应宽松，价格走势平稳，跟随外围油脂变化。 ### 菜油 - 国外：中加贸易关系恢复，美生柴政策提振加菜籽行情，天气炒作背景下价格易涨难跌，新作种面增长限制上方空间。 - 国内：油厂压榨恢复，到港量增加，供应边际转松，库存小幅累库。 - **预测**：天气炒作背景下易涨难跌，但新作种面增长及供应宽松限制上方空间。 ## 风险提示 - 地缘危机 - 东南亚产量超预期变动 - 印尼生柴政策超预期 - 中加及中美贸易关系突发 - 美生柴政策 - 能源价格大幅波动 ## 数据与图表 ### 棕榈油 - **马来西亚**： - 4月产量162.98万吨（环比+18.37%） - 4月出口量130.3万吨（环比-14.34%） - 4月月末库存230.95万吨（环比+1.71%） - **印尼**： - 3月产量482万吨（环比-12.36%） - 3月出口量217万吨（环比-34.24%） - 3月月末库存257万吨（环比+26.5%） - **印尼CPO参考价及出口税率**： - 2026年5月CPO参考价1049.58美元/吨，出口税178美元/吨。 ### 豆油 - **CBOT大豆**：4月价格重心下移近60美分，受天气良好和丰产预期影响。 - **国内豆油**：供应宽松，价格走势平稳。 ### 菜油 - **CBOT菜油**：受天气和生柴政策影响，价格易涨难跌。 - **国内菜油**：供应边际转松，价格走势平稳。 ## 图表 - **棕榈油价格走势**：P2609合约收盘价9382元/吨。 - **豆油价格走势**：Y2609合约收盘价8440元/吨。 - **菜油价格走势**：OI609合约收盘价9990元/吨。 - **国际油脂FOB价格**：豆油价格1250美元/吨，菜油价格1800美元/吨，马棕价格1250美元/吨。 ## 总结 本报告分析了2026年6月5日棕榈油、豆油和菜油的市场情况。棕榈油面临增产和生柴需求的矛盾，短期高位震荡，长期支撑偏强。豆油受国内外供需影响，预计维持区间震荡。菜油因天气和生柴政策影响，短期易涨难跌，但上方空间有限。整体市场需关注供需变化、政策调整及天气因素对价格走势的影响。