> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤与焦炭市场分析报告总结 ## 核心内容 本周焦煤与焦炭市场受到多重因素影响，呈现持续上涨趋势。主要因素包括矿难引发的减产、现货价格上涨带动盘面、以及市场对产量压减的担忧。此外，宏观环境和国际形势也对市场产生影响。 ## 主要观点 - **焦煤市场**： - 短期供给收缩趋势明确，但幅度不确定，主要取决于非沁源、非高瓦斯民企的复产情况。 - 本周焦煤基差快速转正，阶段性走强，带动数次脉冲式上涨收基差。 - 焦煤供需存在阶段性缺口，需密切关注山西实际减产的时长与幅度。 - 短期合理价格应在蒙煤与澳煤仓单价之间，建议调整至蒙煤仓单以下或附近多配为主。 - **焦炭市场**： - 焦炭价格在成本推动和六轮提涨的现实下给出七轮以上上涨定价。 - 焦炭基差大幅收窄，现货利润支撑环比转弱，但市场仍处于被动去库周期。 - 焦炭库存整体环比减少，但同比仍偏高。 ## 关键信息 ### 1. 市场动态 - **矿难影响**：沁源矿难引发坑口减产，复产未达预期，推动价格上行。 - **现货上涨**：焦煤现货价格环比上涨，带动盘面价格上涨。 - **信息冲击**：关于“省煤矿安全督导组来吕督导检查”的文件加剧市场对产量压减的担忧。 - **基差变化**：焦煤基差由正转负，焦炭基差大幅收窄，反映市场对供需变化的预期。 ### 2. 宏观与国际环境 - **国内流动性**：央行缩量续作逆回购，维持银行体系合理充裕；人民币汇率平稳。 - **财政政策**：财政部发行绿色主权债券，三部门出台国企技能人才薪酬激励政策。 - **国际局势**：美国通胀与关税不确定性加剧市场波动，欧洲央行释放加息信号；中东地缘风险升温，美国在霍尔木兹海峡开展军事行动。 - **全球煤炭发运**：全球发至印度煤炭量减少，发至中国煤炭量增加；澳煤发运至中国环比增加，但发运至印度大幅减少。 ### 3. 供需分析 - **焦煤供需**： - 煤矿焦精煤库存环比减少，下游补库力度增强。 - 247家钢厂焦煤库存环比减少，全样本独立焦化厂库存环比增加。 - 内矿供给总体持稳，进口略有改善但幅度有限。 - 下周华南降雨降温，沿海日耗增速可能放缓，对价格支撑减弱。 - **焦炭供需**： - 钢厂焦炭库存环比减少，独立焦化厂库存环比增加。 - 高炉-焦炉产能利用率环比转差，显示焦炭需求疲软。 - 钢材库存环比增加，螺纹表需同比负增长，显示终端需求疲软。 ### 4. 价格与利润 - **焦煤价格**：山西中硫配煤价格环比+110元/吨，甘其毛都蒙5原煤价格环比+113元/吨。 - **焦炭价格**：焦炭产地成交价在1490元/吨左右，港口报价在1630元/吨左右。 - **利润情况**：焦炭01盘面利润-199.8元/吨，环比-50元/吨；焦煤产业利润仍偏高水平。 ## 风险提示 - **终端需求不及预期**：若需求进一步下滑，可能导致供需再平衡更快。 - **进口超预期**：进口煤炭量增加可能对市场造成冲击。 - **战争超预期**：地缘冲突可能加剧市场波动。 - **宏观波动加大**：国内外宏观经济波动可能影响市场走势。 ## 附录：相关报告与团队介绍 - **相关报告**： - 创元研究黑色组 - 创元研究宏观金融组 - 创元研究有色金属组 - 创元研究黑色建材组 - 创元能源化工组 - 创元农副产品组 - **团队介绍**： - **创元研究团队**：陶锐、许红萍、廉超、刘钇含、金芸立、何燚、吴开来、余烁、贺崧泽、韩涵、安帅澎、高赵、白虎、常城、母贵煜、张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿 ## 总结 本周焦煤与焦炭市场因矿难、现货上涨及产量担忧而持续走强。焦煤基差转正，焦炭价格亦大幅上涨。然而，市场对需求疲软的担忧持续存在，需密切关注后续复产情况与终端需求变化。国际地缘风险升温，国内流动性充裕，对市场形成一定支撑。短期建议关注蒙煤与澳煤价格，中长期则需关注山西实际减产情况。风险点包括终端需求下滑、进口增加、地缘冲突加剧及宏观波动。