20260605-创元期货-商品周度报告_现实推动价格上行_盘面脉冲收基差_20页_1mb

焦煤与焦炭市场分析报告总结

核心内容

本周焦煤与焦炭市场受到多重因素影响，呈现持续上涨趋势。主要因素包括矿难引发的减产、现货价格上涨带动盘面、以及市场对产量压减的担忧。此外，宏观环境和国际形势也对市场产生影响。

主要观点

• 焦煤市场：

  • 短期供给收缩趋势明确，但幅度不确定，主要取决于非沁源、非高瓦斯民企的复产情况。
  • 本周焦煤基差快速转正，阶段性走强，带动数次脉冲式上涨收基差。
  • 焦煤供需存在阶段性缺口，需密切关注山西实际减产的时长与幅度。
  • 短期合理价格应在蒙煤与澳煤仓单价之间，建议调整至蒙煤仓单以下或附近多配为主。

• 焦炭市场：

  • 焦炭价格在成本推动和六轮提涨的现实下给出七轮以上上涨定价。
  • 焦炭基差大幅收窄，现货利润支撑环比转弱，但市场仍处于被动去库周期。
  • 焦炭库存整体环比减少，但同比仍偏高。

关键信息

1. 市场动态

• 矿难影响：沁源矿难引发坑口减产，复产未达预期，推动价格上行。
• 现货上涨：焦煤现货价格环比上涨，带动盘面价格上涨。
• 信息冲击：关于“省煤矿安全督导组来吕督导检查”的文件加剧市场对产量压减的担忧。
• 基差变化：焦煤基差由正转负，焦炭基差大幅收窄，反映市场对供需变化的预期。

2. 宏观与国际环境

• 国内流动性：央行缩量续作逆回购，维持银行体系合理充裕；人民币汇率平稳。
• 财政政策：财政部发行绿色主权债券，三部门出台国企技能人才薪酬激励政策。
• 国际局势：美国通胀与关税不确定性加剧市场波动，欧洲央行释放加息信号；中东地缘风险升温，美国在霍尔木兹海峡开展军事行动。
• 全球煤炭发运：全球发至印度煤炭量减少，发至中国煤炭量增加；澳煤发运至中国环比增加，但发运至印度大幅减少。

3. 供需分析

• 焦煤供需：

  • 煤矿焦精煤库存环比减少，下游补库力度增强。
  • 247家钢厂焦煤库存环比减少，全样本独立焦化厂库存环比增加。
  • 内矿供给总体持稳，进口略有改善但幅度有限。
  • 下周华南降雨降温，沿海日耗增速可能放缓，对价格支撑减弱。

• 焦炭供需：

  • 钢厂焦炭库存环比减少，独立焦化厂库存环比增加。
  • 高炉-焦炉产能利用率环比转差，显示焦炭需求疲软。
  • 钢材库存环比增加，螺纹表需同比负增长，显示终端需求疲软。

4. 价格与利润

• 焦煤价格：山西中硫配煤价格环比+110元/吨，甘其毛都蒙5原煤价格环比+113元/吨。
• 焦炭价格：焦炭产地成交价在1490元/吨左右，港口报价在1630元/吨左右。
• 利润情况：焦炭01盘面利润-199.8元/吨，环比-50元/吨；焦煤产业利润仍偏高水平。

风险提示

• 终端需求不及预期：若需求进一步下滑，可能导致供需再平衡更快。
• 进口超预期：进口煤炭量增加可能对市场造成冲击。
• 战争超预期：地缘冲突可能加剧市场波动。
• 宏观波动加大：国内外宏观经济波动可能影响市场走势。

附录：相关报告与团队介绍

• 相关报告：

  • 创元研究黑色组
  • 创元研究宏观金融组
  • 创元研究有色金属组
  • 创元研究黑色建材组
  • 创元能源化工组
  • 创元农副产品组

• 团队介绍：

  • 创元研究团队：陶锐、许红萍、廉超、刘钇含、金芸立、何燚、吴开来、余烁、贺崧泽、韩涵、安帅澎、高赵、白虎、常城、母贵煜、张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿

总结

本周焦煤与焦炭市场因矿难、现货上涨及产量担忧而持续走强。焦煤基差转正，焦炭价格亦大幅上涨。然而，市场对需求疲软的担忧持续存在，需密切关注后续复产情况与终端需求变化。国际地缘风险升温，国内流动性充裕，对市场形成一定支撑。短期建议关注蒙煤与澳煤价格，中长期则需关注山西实际减产情况。风险点包括终端需求下滑、进口增加、地缘冲突加剧及宏观波动。