20260605-五矿期货-油脂月报_维持看涨思路不变_33页_3mb

维持看涨思路不变 - 油脂月报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年6月油脂市场的供需情况、期现市场表现、政策变化以及未来趋势，旨在为投资者提供策略建议。核心观点是维持看涨思路不变，认为油脂价格仍有上涨空间。

主要观点

• 政策影响：印尼总统普拉博沃宣布，棕榈油、煤炭等出口须通过指定国企独家销售，政策分两阶段实施，6-8月为过渡期，9月起政府独家交易。同时，印尼政府调整大宗商品出口集中化政策，豁免部分棕榈油衍生品，但毛棕榈油、精炼棕榈油等主产品仍需通过指定国企出口。
• 市场供需：据MYSTEEL数据显示，截至2026年5月29日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为197.89万吨，较上周增1.34万吨，同比去年增9.1万吨。
• 出口数据：马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为128万吨，环比上月同期减少8.8%。印尼5月1-31日棕榈油出口量为1580万吨，环比上月同期减少10.07%。
• 未来预期：印尼预计在7月实施B50生物燃料政策，未来有收紧棕榈油出口的可能。叠加下半年厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间。
• 交易策略：建议回调做多，观望套利机会。

关键信息

01 月度评估及策略推荐

• 行业信息：
  • 印尼棕榈油出口政策调整，分两阶段实施，6-8月为过渡期，9月起政府独家交易。
  • 印尼豁免部分棕榈油衍生品出口，但主产品仍需通过指定国企出口。
  • 全国大样本油脂库存总量上升，显示市场供应紧张。
  • 马来西亚棕榈油出口量环比减少，印尼棕榈油产量环比减少。
  • 印尼将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，并实施B50生物燃料政策。
• 策略建议：
  • 单边策略：回调做多。
  • 套利策略：观望。

02 期现市场

• 基差分析：
  • 棕榈油9月合约基差在2026年6月1日为-100元/吨。
  • 马来棕榈油9月合约基差在2026年6月1日为-100林吉特/吨。
  • 豆油9月合约基差在2026年6月1日为250元/吨。
  • 菜油9月合约基差在2026年6月1日为-50元/吨。
• 价差分析：
  • 豆油与棕榈油9月合约价差在2026年6月1日为-1300元/吨。
  • 棕榈油与豆油9-1合约价差在2026年6月1日为-100元/吨。
  • 菜油与豆油9-1合约价差在2026年6月1日为-100元/吨。

03 供给端

• 产量与出口：
  • 马来西亚棕榈油产量在2026年5月为1960万吨，环比减少。
  • 印尼棕榈油产量在2026年5月为4750万吨，环比减少。
  • 马来西亚棕榈油出口量在2026年5月为1580万吨，环比减少。
  • 印尼棕榈油出口量在2026年5月为1580万吨，环比减少。
• 进口情况：
  • 大豆周度到港量在2026年5月为150万吨，环比减少。
  • 大豆港口库存在2026年5月为650万吨，环比增加。
  • 菜籽月度进口量在2026年5月为17万吨，环比减少。
  • 菜油月度进口量在2026年5月为25万吨，环比减少。

04 利润库存

• 库存变化：
  • 国内三大油脂总库存在2026年5月为185万吨，环比增加。
  • 印度进口植物油库存在2026年5月为225万吨，环比增加。
  • 棕榈油近月进口利润在2026年5月为75元/吨，环比减少。
  • 棕榈油商业库存在2026年5月为75万吨，环比减少。
  • 广东进口大豆现货榨利在2026年5月为-50元/吨，环比减少。
  • 豆油主要油厂库存在2026年5月为110万吨，环比增加。
  • 菜籽沿海现货平均榨利在2026年5月为-50元/吨，环比减少。

结论

综合分析，油脂市场在政策收紧、气候预期及供需变化等因素影响下，价格仍有上涨空间。建议投资者在回调时做多，同时观望套利机会。