20220417-浙商证券-农业_家居_家电_食品饮料_医美化妆品_纺服_黄金饰品_合成生物_疫情下如何看消费品的投资机会_9页_602kb

疫情下消费品投资机会分析总结

核心内容概述

新冠疫情作为当前消费品投资的最大变量，对不同细分行业产生了差异化影响。部分行业在疫情中表现出较强的韧性，而另一些则受到较大冲击。整体来看，疫情对消费的短期压制为主，但长期看，优质资产的市占率提升、稳增长政策支持、消费回补及行业集中度提升将成为主要投资逻辑。

主要观点与关键信息

一、【农业养殖】：疫情加速去化，配置时机已至

• 猪周期：当前产能去化已超预期，预计三季度出现拐点。建议关注小规模猪企【新五丰】、【天康生物】，因其在周期反转后有望快速放量。
• 白鸡产能：祖代鸡和父母代存栏进入去化周期，周期反转将领先于猪周期。建议关注以鸡苗为主的【益生股份】、【民和股份】，以及一体化龙头【圣农发展】。

二、【地产后周期】：稳增长政策支撑，需求刚性

• 疫情虽短期抑制需求，但消费只会推迟不会消失，尤其家装及消费建材具备较强刚性。
• 龙头企业市占率提升逻辑持续，推荐标的：顾家家居、欧派家居、海尔智家、东方雨虹。
• 建议关注二线弹性标的：益田智能、索菲亚、志邦、金牌橱柜。

三、【必选消费】：配置价值凸显

• 食品饮料：乳制品、速冻产品表现韧性，涪陵榨菜、巴比食品、青岛海尔等受益于疫情带来的居家消费增加。
• 生活纸：卫生纸需求上升，中顺洁柔、恒安国际因物流配送更通畅而表现较好。

四、【可选消费】：短期承压，龙头加速集中

1. 【白酒】：短期受疫情影响，但全年业绩可保障

• 疫情对白酒需求端影响集中在Q2，但整体行业仍具备增长潜力。
• 高端酒与低端酒抗风险能力较强，次高端与中端酒分化明显。
• 建议关注：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒。

2. 【医美】：疫情冲击销售端，但需求将快速回补

• 华东、华南地区医美机构停业，对销售端造成影响，但产品高粘性将推动疫后需求集中释放。
• 建议关注渠道力强的头部企业：爱美客、华东医药。

3. 【品牌服饰】：Q2业绩承压，复苏需时间

• Q2流水普遍下滑20%-30%，安踏预计完成率70%，全年盈利预测下调。
• 疫情对物流与利润影响较大，预计4月为承压最大月份。
• 建议关注更具韧性的体育服饰品牌：李宁、安踏体育、特步国际、比音勒芬。

4. 【珠宝】：高线城市受损，低线城市影响较小

• 疫情抑制线下体验与消费意愿，但婚庆刚需将在疫后集中释放。
• 头部品牌如周大福、潮宏基、周大生在疫情期间扩张加速，具备更强抗风险能力。

五、【优质制造】：供应链受创，部分订单转移

• 家电行业：长三角地区因疫情导致部分企业原材料不足、产线停工，但复产在即，影响有限。
• 纺织制造：物流受阻，部分订单向印度、越南转移，但越南等国疫情趋缓，海外产能占比高的企业如华利集团、申洲国际、健盛集团更具优势。

风险提示

1. 生猪产能去化不及预期；
2. 消费品动销不及预期；
3. 疫情影响物流与复工复产进度。

法律声明

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