20241028-交银国际证券-恒瑞医药-600276.SH-3Q收入延续复苏态势_但利润率略有承压_维持中性评级_6页

恒瑞医药研究报告总结

关键亮点与分析

本报告分析恒瑞医药（600276CH）在2024年第三季度的表现。收入方面，3Q24收入659亿元，同比增长127%，基本符合市场预期，并较2Q24增速有所提升。净利润为119亿元，同比增长19%，低于预期的135亿元。创新药收入占比超过50%，继续增长，但行业合规整治导致营销活动恢复，影响了利润率，净利率同比下降19个百分点至18%。毛利率提升06个百分点至85%，但销售费用和研发费用大幅增加，分别增长25%和84%。

估值方面，分析师下调目标价至45元，维持中性评级，认为潜在股价降幅约6%。报告强调创新药出海进展良好，但仿制药集采为最大不确定性。盈利预测显示收入和净利润增速稳定，但净利率可能继续下降。

免责声明和分析师披露部分要求阅读，包括利益冲突和合规声明。

总体而言，恒瑞医药收入持续复苏，但利润率压力大，维持中性评级反映了中期稳定。

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