20240414-一德期货-镍_英美制裁俄镍_防范市场情绪波动风险_51页_2mb

镍市与不锈钢市场分析报告总结

市场概况

近期镍矿进口收缩明显，3月国内精炼镍、镍铁、硫酸镍及不锈钢产量多呈环比增长态势，但进口方面除镍铁有增长外，其他产品进口多有下滑，特别是精炼镍与硫酸镍进口同比跌幅显著。不锈钢库存虽进入季节性去库阶段，但去化缓慢。

供给与需求

镍矿供给方面，海外尤其是菲律宾镍矿进口同比大幅下滑，港口库存处于较高水平。国内镍铁产量环比增长较快，但受印尼等国政策影响，进口量虽增，但国内库存未明显上升，镍铁供过于求格局未改。不锈钢产量大幅增加，但房地产、家电、机械等终端消费数据表现不一，新能源汽车增长强劲但手术材料消费一般。

成本利润状况

当前钢厂生产成本普遍较高，镍铁与不锈钢的利润处于倒挂状态，亏损普遍，表面加工仍有一定成本支撑。硫酸镍利润尚可，部分生产路径仍有经济性。

库存与市场结构

主要有：

• LME与上期所库存： 均保持高位或小幅波动，LME库存支撑市场流动性
• 仓单与现货市场： SHFE与保税区库存处于历史低位水平
• 基差与价差： 各类镍产品之间价差维持在较高水平，支持市场看涨情绪，但俄镍制裁等利空因素待观察

周期与趋势

短期俄镍制裁可能引发市场情绪波动风险，同时印尼镍矿审批加快及产量提升对全球镍供应形势产生持续压力。不锈钢在去库和终端消费不确定两者影响下，价格仍维持震荡。成本端压力重重。

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