20230822-国盛证券-新华医疗-600587.SH-高基数下业绩增长稳健_毛利率持续提升_国际化战略成效初显_3页_695kb

新华医疗2023年中报总结

核心业绩：

2023年上半年实现营收5073亿元（同比+1438%），归母净利润459亿元（同比+4232%），扣非归母净利润411亿元（同比+1674%）。其中Q2单季归母净利润同比增幅达3465%，业绩表现超预期。

关键指标：

• 毛利率：2023年Q2达28.51%，同比提升18.7个百分点，环比提升2.9个百分点。
• 期间费用率：销售、管理和研发费用率基本持平，研发费用率同比上升0.96%。
• 国际化：境外收入101亿元（同比下降），国际贸易合同同比增长145%，产品成功进入老挝、俄罗斯、美国等新市场。

板块表现：

1. 医疗器械：收入2014亿元（同比+1010%），占比39.7%，感控产品推动毛利率提升。
2. 制药装备：收入1064亿元（同比+4174%），占比20.98%，成都英德净利率达68.1%，同比提升31.9个百分点。
3. 医疗服务：收入456亿元（同比+37.6%）。
4. 医疗商贸：收入1539亿元（同比+86.9%）。

投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为755/934/1144亿元，同比增速50.2%/23.7%/22.5%。
• 估值：当前PE为17倍（2023E），维持“买入”评级，目标PE（2024E）为13倍。
• 风险提示：限售股解禁、政策变动及出口不及预期风险。

关键数据表格：