20230822-华创证券-透景生命-300642.SZ-2023年半年报点评_二季度试剂收入增长迅速_毛利率有明显回升_5页_682kb

透景生命（300642）2023年半年报点评

核心观点
华创证券维持“推荐”评级，目标价27元，主要基于试剂类产品收入恢复增长，毛利率回升，终端客户扩展迅速。

业绩数据摘要

• 上半年营收：276亿元（-1392%），净利润为-0.35亿元（-1914%），主因仪器收入下滑。
• 收入结构：试剂类收入达235亿元（+1195%），占比85.16%，仪器收入下滑6424%。
• 毛利率：60.56%（同比增8.92个百分点），仪器收入占比下降改善产品结构。
• 费用率变化：销售费用率**+5.15pct**、研发费用率**+3.85pct**、管理费用率**+2.35pct**，净利率微幅下滑。

业务亮点

1. 终端拓展：覆盖31省市，三级医院占医院客户70.57%，新装机205台为试剂增长提供支撑。
2. 产品结构优化：肿瘤标志物等拳头产品恢复，自身免疫等新产品增长迅速。

投资建议

• 预测2023-2025年营收为81亿、97亿、118亿元，同比增长分别为125%、205%、211%。
• 归母净利润为17亿、21亿、26亿元，同比增速分别为347%、248%、257%。
• 基于DCF模型，合理市值44亿元，目标价27元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 流式荧光等检测业务放量不及预期。
• 仪器装机量下降或营销改革效果未达预期。