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食品饮料行业周报总结（2015.11.23~2015.11.27）

核心内容概览

本报告总结了2015年11月23日至11月27日期间食品饮料行业的市场表现、行业动态、数据更新及投资建议，重点分析了白酒板块的估值优势和行业复苏预期。

一、市场表现

• 整体市场：上周大盘弱势震荡，沪深300指数周下跌 5.76%。
• 食品饮料板块：因估值较低、前期涨幅有限，板块跌幅较小，周下跌 3.53%，跑赢大盘。
• 细分板块表现：
  • 葡萄酒：逆势微涨 0.61%。
  • 调味品：逆势微涨 0.14%。
  • 黄酒：周下跌 8.69%。
  • 乳制品：周下跌 4.6%。
• 个股表现：
  • 克明面业：周上涨 6.35%。
  • 伊力特：周上涨 1.35%。
  • 古井贡酒、金枫酒业、三全食品、光明乳业、洽洽食品：跌幅较大，分别周下跌 11.26%、11.49%、10.08%、8.19%、7.96%。

二、行业与公司信息

1. 公司动态

• 中葡股份：发布公司股票复牌公告，宣布将整体出售蒸馏酒类资产，股票于11月23日复牌。
• 莲花味精：控股股东睿康投资拟收购公司定增股票387,173,913股，收购后持股比例达 31.28%。
• St广厦：重大资产重组事项获中国证监会核准，拟向多家公司发行股份购买资产。

2. 珠江啤酒调研要点

• 行业趋势：国际啤酒巨头积极寻求并购，行业整合趋势明显。
• 公司情况：第二大股东无其他收购计划，本次定增资金将用于：
  • 珠江·琶醍啤酒文化创意园区改造升级；
  • O2O销售渠道建设及推广；
  • 精酿啤酒生产线及体验门店建设；
  • 信息化平台建设及品牌推广；
  • 现代化营销网络建设及升级；
  • 啤酒产能扩大及搬迁。

3. 涪陵榨菜调研要点

• 生产经营状况：
  • 1-9月营业收入略有下降，但榨菜产品仍保持同比增长。
  • 原材料价格低位运行，推动毛利提升。
• 并购战略：
  • 收购目标为与榨菜产品渠道和销售模式高度重合的子品类。
  • 目标包括辣椒、泡菜、豆瓣、竹笋、酱、蘑菇等酱腌菜及豆制品等。
  • 并购时机将视各项指标成熟度而定，目前无具体时间表。
• 新品销售与推广：
  • 新品销售受去年调货量大、经销商资源投入影响，今年初出现去库存现象。
  • 新品销售逐步回升，需持续推广，重点选择有配送能力的经销商。
• 惠通子公司管理整合：
  • 惠通为榨菜行业的亲缘子品类，市场空间大，集中度低。
  • 公司计划优化惠通产品，打造差异化竞争力，定位为“中国下饭菜的开创者”。
  • 乌江品牌将对惠通进行背书，但不作为主品牌，主品牌聚焦通路，子品牌负责终端沟通。

三、上周行业数据

• 茅台与五粮液价格：
  • 一号店小幅下调茅台和五粮液各10元，京东价格维持不变。
• 乳制品价格：
  • 国内原奶价格维持底部企稳反弹态势。
  • 国际乳制品中标价格继续回落，为两个月内第二次回落。

四、投资建议

• 关注估值优势白酒板块：
  • 食品饮料板块2015年PE为 23.4X，白酒板块估值最低，为 18.9X。
  • 在调整行情中，白酒板块相对估值优势明显，弱势行情下持续跑赢大盘。
  • 长期来看，板块跑赢大盘的相对收益更显著。
• 行业复苏预期：
  • 白酒板块在四季度传统旺季预期下，维持缓慢复苏是大概率事件。
  • 市场走势将在估值回调与行业恢复之间反复博弈。
• 建议方向：
  • 重点关注具有品牌优势的白酒企业。

五、风险提示

• 食品安全风险：可能对行业造成冲击。
• 行业回暖低于预期：影响企业盈利预期。
• 原材料价格波动风险：对成本和利润构成压力。

投资评级定义

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