20260427-广发证券-广发周观点_国产算力机会_光通信设备需求扩张_4.20-4.26_10页_737kb

报告摘要

广发周观点总结（4.20-4.26）

核心内容概述

本周广发证券发布周观点，涵盖宏观经济、策略、固收、金工、非银、银行、电子、传媒、计算机、通信、环保、汽车、机械、新能源、建筑、煤炭、建材、公用等多个行业。整体来看，报告聚焦于AI技术发展、国产算力机会、光通信需求扩张、双碳政策推进、能源安全及价格波动等关键主题，强调结构性机会和行业趋势。

主要观点与关键信息

宏观经济

美国经济：关注就业数据，若就业稳定则继续跟踪产业趋势，否则需警惕消费、企业现金流、资本开支等领域的负面变化。
中国经济：以投资为核心驱动，若固投稳定则利率偏低，若修复则需关注名义增长预期变化。
市场表现：全球科技股受益于基本面支撑，但市场宽度不足；国内A股结构分化，红利与硬科技表现较好。
利率与资金面：10年国债目标1.70%，30年国债目标2.15%；资金面宽松，债牛趋势持续。

策略

成长股机会：AI商业化提速，支撑全球多个股指盈利预期；推荐四条独立高景气线索：储能锂电、国产AIDC（含半导体）、海外算力链、AI短剧漫剧。
风险提示：地缘政治、海外通胀、国内稳增长政策低预期。

固收

债牛逻辑：技术性调整、资金面宽松、通胀预期下行、期限利差空间足。
策略建议：维持票息+拉久期策略；关注2年与7年国开债凸点，以及3Y二永债的骑乘性价比。
高风偏策略：30Y信用债仍有配置价值。

金工

AI识图：关注通信、成长、电子等主题，包括中证5G通信主题指数、创业板动量成长指数等。
风险提示：模型失效风险、市场结构变化风险。

非银金融

投融资改革：深交所深化创业板改革，开放国债期货给境外投资者，推动资金入市。
保险板块：平安人寿增持国寿H股，预计一季报超预期，建议积极关注。
风险提示：市场波动、政策变化、行业竞争。

银行

Q1质量与Q2持续性：重点跟踪Q1业绩质量及Q2趋势，核心营收（利息净收入、手续费净收入）更具参考价值。
风险提示：经济不及预期、金融风险、政策落地不及预期、利率波动、非息收入不及预期。

电子

AI Memory时刻：HBF在读为主应用优势显著，存储需求结构变化，供需缺口扩大。
风险提示：下游需求不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧。

传媒与互联网

AI应用加速：推荐AI Agent与AI视频领域，板块风偏较弱，后续有望修复。
风险提示：系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。

计算机

AI模型进展：DeepSeek V4和Kimi K2.6性能跃升，国产算力适配加快。
风险提示：国产模型能力迭代不及预期、海外政策变化、AI商业化落地不及预期。

通信

基金持仓变化：通信板块基金配置比例继续上升，光通信配置强化。
风险提示：AI基建、应用发展、进出口政策、国际合作减少。

环保

智算转型：AI服务器回收纳入强制管控，环保企业布局恰逢其时。
双碳考核：政策加码，推动“双碳”战略落地，低碳燃料需求释放。
风险提示：AI基建、应用发展、进出口政策、国际合作减少。

汽车

乘用车趋势：维持“价升量稳”判断，推荐新能源出口及高端化兑现的汽车。
风险提示：终端需求、政策效果、出口政策变化。

机械

AI驱动需求：光模块、CPO扩产，自动化率提升；AIDC推动燃机需求，存储设备受益。
风险提示：宏观经济波动、原材料成本、汇率变化、去产能不及预期。

新能源与电力设备

双碳政策：推动非化石能源、新型储能、新型电力系统建设。
储能：容量电价发布，消防标准执行，气溶胶技术渗透率提升。
锂电：宁德新品引领涨价，6F价格进入上涨通道。
电力设备：火电成本提升，电价上涨；火电正增长，供需拐点显现。
风险提示：海外政策波动、贸易壁垒、新能源车销售、原材料成本。

建筑

能源安全主线：关注油气供给受阻带来的产业链机会，强调国内洁净室投资。
风险提示：行业景气度下行、海外订单不及预期、资金到位不及预期。

煤炭

煤价强势：国内外煤价保持高位，供需面持续超预期。
中长期展望：国内产量增速下降，印尼出口预期回落，煤价有望维持强势。
风险提示：下游需求低预期、进口煤增长、供需恶化。

建材

电子布景气：AI需求带动电子布高景气，供需紧张，价格持续上涨。
玻璃基板：产业化加速，关注龙头机会。
风险提示：宏观经济下行、政策波动、产能超预期、原材料成本上涨。

公用

电价上涨：广东现货电价大涨，关注火电一季报超预期。
用电需求：Q2高温拉动用电，火电正增长，供需拐点显现。
风险提示：改革不及预期、煤价超额上涨、绿电装机不及预期。

总结

本周报告整体聚焦于AI技术发展、国产算力替代、光通信需求扩张、双碳政策推进、能源安全、价格波动等关键主题。在宏观经济层面，美国经济看就业，中国经济看投资，强调结构性机会。在行业层面，通信、电子、计算机、环保、新能源、建筑、煤炭、建材、公用等行业均呈现不同程度的景气度提升或政策利好，推荐关注相关板块的配置机会。报告指出，AI产业链、国产替代、能源安全、价格传导等将成为2026年重要的投资主线。

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