20180612-中泰证券-小微金融创新商业模式分析_小微金融_未来的_黄金赛道__18页_1mb

小微金融：未来的“黄金赛道”-小微金融创新商业模式分析

核心内容

小微金融作为金融服务的重要组成部分，正迎来黄金发展期。政策、技术、市场三方面的推动共同促使其快速发展。政策层面，监管机构对小微企业金融业务进行了系统性支持，包括设立普惠金融部、考核机制优化、税收优惠等。技术层面，大数据、人工智能等技术的应用显著提升了风控能力与业务效率。市场层面，小微企业数量庞大，信贷需求缺口显著，成为金融机构的重要客户群体。

主要观点

• 政策催化：监管机构不断出台政策，推动银行加强小微金融业务，提升服务能力和业务规模。
• 技术驱动：技术手段优化了小微金融的流程与风控，实现降本增效和盈利性改善。
• 市场空间：小微企业在国民经济中占据重要地位，其贷款余额增速高于大型企业，具备高成长性。
• 商业模式创新：包括IPC模式、信贷工厂、供应链金融等，各有优劣，适应不同场景与需求。
• 金融科技赋能：金融科技公司通过技术输出和平台化运作，提升小微金融服务的专业能力与效率。
• 风险提示：宏观经济下行、大数据征信有效性、案例分析仅供参考等风险需关注。

关键信息

小微金融发展现状

• 小微企业数量众多，占市场主体的95%以上。
• 小微企业贷款余额增速高于大型及中型企业。
• 信贷需求缺口大，传统金融机构受限后，小微金融成为发展重点。

三种业务模式

模式	优势	劣势
IPC模式	线下风控，欺诈风险低；沟通成本低；产品定价灵活	对业务人员依赖性强；审核周期长；道德风险高
信贷工厂	标准化流程，提升效率；异地拓展能力强	前期投入大；缺乏差异化调查；不良率较高
供应链金融	资金用途明确，还款来源清晰；核心企业信用支持	受核心企业资源限制；涉及线下操作，资产较重

美国小微金融体系借鉴

• 政府支持：美国小企业管理局（SBA）提供信用担保和多种贷款产品。
• 商业银行：富国银行、硅谷银行等采用不同策略服务小微企业。
• 网贷平台：如Kabbage，利用大数据征信和动态风控提升服务效率。

金融科技公司定位

• 从技术输出到平台化运作，逐步形成专业能力与规模效应。
• 通过多渠道获客、数据模型优化、风控体系完善提升业务能力。
• 与银行、核心企业合作，形成闭环服务。

投资要点

• 政策支持：监管考核机制优化、税收减免等政策推动小微金融发展。
• 技术赋能：大数据与AI技术提升风控和运营效率，推动业务线上化。
• 市场潜力：小微企业数量庞大，融资需求旺盛，具备长期增长空间。
• 商业模式多样化：不同模式适应不同场景，推动小微金融产品创新与服务升级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能导致小微企业经营恶化。
• 技术风险：大数据征信有效性可能不及预期。
• 案例参考性：案例分析仅为说明商业模式，不构成投资依据。

图表目录

• 图表1：小微企业金融服务政策
• 图表2：我国市场主体实有户数占比（截止2015年底）
• 图表3：小微企业的主要行业分布
• 图表4：企业人民币贷款余额分布（截止2015年底）
• 图表5：银行小微企业贷款余额及同比增速（亿元）
• 图表6：各类企业贷款余额同比增速（%）
• 图表7：各类银行的小微企业贷款余额（亿元）
• 图表8：IPC模式的组织架构
• 图表9：IPC模式的分析框架
• 图表10：信贷工厂的业务模式
• 图表11：IPC模式与信贷工厂的对比
• 图表12：创新的供应链金融业务模式
• 图表13：美国小企业管理局的主要贷款产品
• 图表14：小微信贷的业务主体优劣势对比
• 图表15：小微企业贷款利率水平
• 图表16：磁金融的商业模式
• 图表17：税务大数据征信业务流程
• 图表18：飞象金云平台服务

评级信息

• 分析师：戴志锋、陆婕
• 投资评级：增持（维持）
• 评级说明：基于未来6-12个月内相对基准指数的涨幅预期。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，未经书面授权不得发布或复制。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，结论独立、客观，不构成投资建议。
• 投资有风险，决策需谨慎。