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晨会焦点

• 货币政策与资本市场
  • 聚合短期政策更关注短周期，逆周期调节加强，资本市场政策利好，A股短期或震荡偏强。
  • 中期A股估值偏低，但需警惕美债利率上行和地缘政治风险。
  • 美联储会议纪要：多数官员担忧降息过快，美债利率上行，贵金属承压，但仍维持中长期看多。
  • 人民币小幅上升，债市震荡偏多，中美利差倒挂收窄。
• 市场情绪
  • 铜价涨至68550元/吨，关注阻力位；锌铝震荡区间，库存小幅上升，需求逐步恢复。

有色篇

• 铜、锌、铝：铜价涨至涨停位，贴水率下跌；锌铝库存上行但消费疫情预期支撑；氧化铝供应受俄铝制裁和矿供给紧张影响。
• 氧化铝：矿源偏紧，建议低多；镍价上涨因印尼矿石审批缓慢，不锈钢由成本支撑，出口成交增加，钢价跟随上涨。

煤焦钢篇

• 钢材、铁矿、焦煤
  • 铁水产量企稳，钢材累库，钢厂利润反转，但地产端需求恢复缓慢，期货震荡偏多。
• 玻璃
  • 库存中性，仍在低位，现货价格小幅波动，纯碱价格预期下滑。

能源篇

• 原油、沥青、LPG
  • 原油因经济预期下修下跌，沥青库存增加，需求恢复缓慢；LPGLPG03-04价差倒挂；燃料油因中东地缘风险上升，高硫燃料油支撑逻辑更强。

化工篇

• PVC、苯乙烯、聚乙烯
  • PVC供应增加，库存累增，短期震荡；苯乙烯库存历史高位，但纯苯紧供给，加工费走强支撑。
• 纸浆、甲醇、乙二醇
  • 纸浆进口量大增，国内库存累库；甲醇进口预期减少，港口库存上升；乙二醇供应增加，需求缓慢恢复。
• 工业硅、天然橡胶
  • 工业硅价格弱势震荡；天然橡胶产地供给下降，需求季节性回暖，价格震荡偏强。

农产品篇

• 油脂、粕类、白糖
  • 油脂进口库存下降，巴西产量下调提振棕榈油；粕类产量下调不及预期，短期偏弱；白糖产量创新记录，短期弱调整，长期库存下降。
• 棉花与苹果
  • 棉花短期偏强震荡；苹果库存减压关注新季政策，南疆表现略好。

总结概述

短期A股或震荡偏强、警惕美债风险；商品端铜铝震荡区间、贵金属中长期看多；债市震荡偏多；宏观需关注政策与地缘情绪；关注宏观数据和两会信息。