20240228-紫金天风-甲醇_突破还是反转__24页_4mb

简要分析与总结

报告核心观点

甲醇与煤炭市场整体维持偏强波动，港口偏紧维持高价基差，但预计3月进口预期回升、MTO检修及煤炭淡季等利空逐渐增长，上方空间谨慎。

市场现状

• 供应端：内地供应变化不大，春检计划少；伊朗装置重启但进口兑现推迟至3月中下旬。
• 需求端：传统下游开工率季节性回落，MTO利润低迷，检修计划增多。
• 港口情况：港口偏紧，基差维持高位，累库预期增强。
• 煤炭：进口预期回升，但短期支撑有限，港口转累库但价格暂稳。

关键指标变化

1. 甲醇装置开工率：截至2月22日，全国甲醇开工率74.9%，煤制甲醇开工率79.9%。
2. MTO与利润：MTO开工率小幅回升至86.6%，但利润受甲醇上涨持续压缩，多数装置利润偏低。
3. 基差与价差：
   • 港口基差走高，内地-港口价差扩大。
   • L/PP-3MA价差处于偏低水平，有低点风险。
4. 进口预期：预计3月中下旬后进口回升，短期发货仍未完全恢复。

后续关注点

• 铁尔曼伊朗装置开工率、进口兑现情况；
• MTO检修计划及利润变化；
• 港口库存趋势与下游补库需求是否兑现；
• 月差与价差波动及支撑因素。

风险与机会展望

• 谨慎做多：甲醇上方空间谨慎，关注进口回升与耗煤淡季利空；
• 套利策略：PP-3MA价差低位做扩，在前低支撑下轻仓操作。
• 价格支撑：短期关键支撑来自减产消息与内地低库存带来的补库需求。

数据来源说明

数据主要来自隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所。