20240226-国投安信期货-豆一周报_价格趋势性下行压力预计未结束_7页_2mb

价格趋势性下行压力预计未结束

核心内容概述

本报告分析了2024年2月23日国产大豆（豆一）的价格趋势、成本变化、供需状况及市场操作建议。整体来看，豆一价格面临趋势性下行压力，且该趋势预计尚未结束。

主要观点

1. 现货市场情况

• 内蒙古大杨树大豆购销暂不活跃，贸易商收购积极性一般。
• 黑龙江黑河嫩江大豆农户毛粮销售价格参考为2.25元/斤，贸易商收购积极性不高，农户低价售粮意愿不强。
• 现货价格相对稳定，但整体市场情绪偏弱。

2. 成本端分析

• 2023年黑龙江大豆种植成本为1000元/亩，其中地租占比较大，较疫情前上涨近1倍。
• 若2024年地租下降12%~18%至650~700元/吨，其他成本不变，按每亩产量300斤计算，大豆的筛粮盈亏平衡点为1.7~1.88元/斤。
• 若补贴下降至300元/亩，盈亏平衡点将升至1.9~2.1元/斤，显示成本端仍有下降空间。

3. 仓单与市场供需

• 截至2月23日，豆一仓单为24305张，较上周减少384张，但绝对值仍然较大，显示市场供应端仍有压力。
• 国内大豆供应端预计仍会扩张，政策支持国产大豆单产提升。

4. 进口大豆影响

• 巴西大豆收获进度加快，2023/24年度收获进度达38%，高于五年均值，预计对贴水市场形成一定打压。
• 阿根廷大豆产量预计大幅增长至5250万吨，较上年提高150%，主要受益于降雨改善土壤墒情。
• 美国农业部预计阿根廷大豆产量为5000万吨，与上述数据基本一致。

5. 价格趋势与操作建议

• 长期趋势显示海外大豆供需将转为熊市，国内大豆价格可能受进口大豆拖累而继续下行。
• 豆一期货价格持续走低，且价格季节性显示未来仍有下行空间。
• 操作评级为一颗星（★☆☆），表示价格有下跌驱动，但盘面可操作性不强，建议以观望为主。

关键信息

市场展望

• 长期趋势：国内大豆价格预计将继续受到进口大豆价格下行的影响，存在趋势性下行压力。
• 短期操作：建议投资者保持谨慎，以观望为主，避免在趋势不明朗时进行频繁操作。
• 政策支持：中央一号文件继续支持国产大豆产量提升，政策对国内供应端有利，但对价格形成支撑作用有限。

图表说明（关键图表）

• 图1-3：豆一期货价格、现货价格及价差季节性，显示价格持续走低。
• 图4-8：豆一合约价差季节性，反映市场对远期价格的预期偏弱。
• 图9-12：国产大豆与进口大豆价差及远期曲线，显示进口大豆对国内市场有压制作用。
• 图14-22：豆一与玉米、豆二的比价关系，显示豆一相对弱势。

总结

豆一价格趋势性下行压力预计尚未结束，主要受进口大豆供应增加、国内种植成本下降预期及政策对价格支撑有限等多重因素影响。投资者应保持谨慎，以观望为主，关注成本变化与海外供需动态，适时把握操作机会。