20220323-宝城期货-豆类油脂_两粕再创历史新高_油脂走势分化_4页_832kb

大豆、豆粕、豆油市场分析总结

核心内容概述

本文档由宝城期货研究所的分析师毕慧撰写，主要分析了大豆、豆粕、豆油等豆类油脂市场的近期走势及影响因素，包括巴西大豆收割进度、巴西豆油进口政策、密西西比河运输成本上涨以及国内现货市场价格变化。同时，对后市走势进行了展望，指出粕类价格继续上涨，油脂市场走势分化。

主要观点与关键信息

1. 巴西大豆收割进度与产量预期

• 收割进度：截至上周末，巴西2021/22年度大豆收割进度达到71.68%，高于去年同期的57.10%，但低于历史同期均值66.21%。
• 天气影响：上周降雨影响了巴西东北部和南部的田间作业，但对二季玉米生长有利。预计本周巴西南部天气仍较潮湿。
• 产量预期：由于过去干旱影响，分析师预计巴西大豆产量为1.22亿吨，为历史上产量下降最多的一年。
• 区域差异：马托格罗索州、戈亚斯州和托坎廷斯州的产量低于预期，南里奥格兰德州仅完成9%，巴伊亚州完成45.5%，皮奥伊州和马拉尼昂州则接近50%。

2. 巴西豆油进口政策

• 关税调整：巴西宣布将在2022年底之前将豆油进口关税降至零。
• 贸易影响：分析师认为此举短期内对豆油进口影响不大，因为巴西对豆油的需求已减少，甚至可能减少出口。
• 区域优势：巴西与阿根廷同为南方共同市场成员国，豆油贸易已免税，因此零关税政策并无实质意义。

3. 密西西比河运输成本上涨

• 运输成本：密西西比河驳船运费在过去三周内从每吨18.80美元跃升至34.75美元，创下2014年以来最高水平。
• 上涨原因：
  • 美国大豆和玉米出口量增加；
  • 煤炭市场复苏，替代俄罗斯能源；
  • 河水位上涨导致驳船容量减少15%；
  • 燃料成本上涨。
• 影响：运输成本上涨加剧了通货膨胀担忧，同时带动了农业和能源行业的需求繁荣。

4. 国内现货市场价格

• 豆粕：北方地区因供应紧张，价格持续走高；南方地区因油厂恢复开机，价格有所回落。
• 豆油：整体价格承压，张家港三级豆油价格下跌200元/吨，均价下跌218元/吨。
• 棕榈油：价格反弹，但面临供应改善和出口不及预期的压制，反弹空间有限。
• 菜油：价格下跌，与豆油走势一致。

5. 后市展望

• 豆粕：现货供应紧张格局短期内难以缓解，基差高位支撑价格，但需关注4月后进口大豆集中到港，可能引发基差走弱。
• 油脂市场：整体呈现分化趋势，棕榈油表现相对强势，而豆油和菜油则承压下行。
• 风险因素：俄乌局势、美国对俄制裁、巴西产量预期、运输成本等仍是市场关注焦点。

关键影响因素

• 巴西产量与天气：巴西大豆产量低于预期，天气影响收割进度，导致市场对供应的担忧。
• 运输成本：密西西比河运费上涨，带动农产品出口成本上升，影响价格走势。
• 地缘政治因素：乌克兰战争和美国对俄罗斯的制裁导致全球买家转向美国，进一步推高运输需求和成本。
• 市场供需：国内豆粕供应紧张，油脂市场出现分化，棕榈油因供需变化表现相对独立。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品高级分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 专业背景：曾多次在大型专题报告会上演讲，接受多家主流媒体采访，发表文章近千篇。
• 职责：提供期货市场分析与策略建议，服务于客户投资决策。

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