20250825-开源证券-水羊股份-300740.SZ-公司信息更新报告_Q2增长提速_高端化_全球化转型升级持续推进_4页_888kb

业绩与增长

2025年上半年公司实现收入25亿元，同比增长9%，归母净利润1.23亿元（同比增长16.5%），Q2单季收入14.1亿元（同比增长12.2%），净利润增速显著加快。公司聚焦高端品牌建设，品牌结构持续优化，毛利率和净利率均有提升。

战略升级

自主品牌收入占比达41.55%（全部为高端化升级产品），毛利率为64.6%（同比增长3.1 pct）。子公司EDB升级产品线并开设高奢旗舰店，2025年上半年超额完成业绩目标，计划三年内开设50家直营门店。

大众品牌复盘

大众品牌御泥坊通过新品营销稳步增长，全年有望实现盈亏平衡；CP品牌矩阵完善，科赴、美斯蒂克、AMOUAGE等业务在资源优化和品类扩展中取得进展。

财务预测

预计2025-2027年的净利润分别为2.6亿、3.2亿、4亿元，同比增长139%、21%、25.1%，估值PE持续下修（30.5→20.1）。净资产收益率和ROIC提升，资金使用效率显著改善。

风险提示

行业竞争加剧、新品牌市场培育不及预期、新品研发进度延迟等风险需持续关注。

总结

公司高端化与全球化战略推进顺利，自主盈利能力持续加强，预测维持“买入”评级