20230828-德邦证券-纳微科技-688690.SH-业绩短期承压_看好长期成长空间_4页_810kb

纳微科技（688690SH）公司点评总结

业绩概况

2023年上半年公司实现营收约30亿元，同比增长0.5%，但归母净利润同比下降80.7%，扣非净利润同比下降81.2%。单Q2期营收增长66%至16亿元，环比增长23.4%。剔除磁珠产品影响后，实际营收增长140%。公司毛利率同比下降2.15%，主要因产品结构变化及并购赛谱仪器。

业务重组与增长动能

公司聚焦生物医药主业，2023年上半年生物医药领域营收增长120.9%，其中色谱填料收入占比71.5%。

• 应用领域：药企生产及三期临床项目、大分子药物分离、小分子药物分离分别同比增长81%、67%和同比下降9.9%。
• 项目积累：累计应用项目约630个，覆盖抗体、疫苗、多肽等领域；12个III期临床项目，3个商业化项目。

财务指标及预测

分析师调整全年盈利预期，预计2023-2025年归母净利润分别为10亿、16亿、21亿元，对应PE分别为30、126、107、82倍。

• 毛利率稳固在80%左右，净资产收益率逐年提升至63%、88%、103%。
• 风险提示包括市场竞争加剧、销售不及预期和政策风险。

投资建议

维持“增持”评级，看好其在国产替代趋势下的填料领域龙头地位，但需关注短期业绩波动。

备注：本总结基于原始报告内容提炼，仅供信息参考。