20211030-天风证券-纳微科技-688690.SH-创新持续发力_业绩稳定攀升_4页

纳微科技（688690）总结

核心内容

纳微科技（688690）是一家专注于色谱填料研发与生产的公司，近年来在生物医药市场表现出强劲的增长势头。公司通过技术创新和产品迭代，持续提升其市场竞争力，并在多个业务领域实现突破。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年三季度，公司营业收入达到2.82亿元，同比增长120.76%；归母净利润为1.15亿元，同比增长191.71%。公司整体处于持续加速发展阶段，收入和利润均实现高增长。
• 技术领先与产品升级：公司高度重视技术创新，2021年前三季度研发投入达35.39百万元，同比增长50.27%。在亲和层析介质领域，ProteinA产品的推出推动了业务快速增长，2018-2020年收入CAGR达458.63%。
• 业务拓展与市场布局：公司积极拓展生物医药市场，专注于色谱填料的国产替代。同时，公司还涉足体外诊断（IVD）领域，开发新型磁分离介质，已进入中试阶段，并具备高流速琼脂糖微球自主生产能力。
• 产能建设与新项目孵化：为满足市场需求和推动新技术产业化，公司租赁并建设了新的生产设施，包括苏州工业园区5599平方米的新大楼和常熟厂区7400平方米的新厂房，同时与高校及研究院合作设立纳微生命，专注于IVD关键微球原材料的开发和应用。

关键信息

财务表现

• 收入预测：预计2021-2023年营业收入分别为3.90亿、6.03亿和8.96亿元。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.49亿、2.37亿和3.72亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年EPS分别为0.37元、0.59元和0.93元。
• 盈利指标：公司毛利率持续上升，2021E为83.92%，净利率也显著提高，2021E为38.08%。
• 现金流：2021年三季度经营活动现金流净额为0.62亿元，同比增长43.81%。

财务比率

• 市盈率（P/E）：2021E为200.65，2023E为80.20。
• 市净率（P/B）：2021E为29.80，2023E为18.53。
• 市销率（P/S）：2021E为76.41，2023E为33.27。
• EV/EBITDA：2021E为173.25，2023E为68.92。

风险提示

• 新产品推出不及预期
• 客户拓展不及预期
• 原材料单一供应商依赖风险
• 医药政策变化风险
• 产品质量控制风险

投资评级

• 行业：医药生物/化学制药
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：74.5元
• 目标价格：未提供

作者信息

• 杨松，分析师，SAC执业证书编号：S1110521020001，邮箱：yangsong@tfzq.com
• 杨诚笑，分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com

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1. 《纳微科技-半年报点评：持续夯实技术壁垒，业绩增速超预期》（2021-08-23）
2. 《纳微科技-首次覆盖报告：技术为帆、产品为桨，国产色谱填料龙头扬帆远航》（2021-08-18）

股价走势

• 股价走势图：见附图

业务与技术亮点

• 大分子生物药用亲和层析介质：实现大幅增长。
• 小分子药物方向：完成造影剂技术开发，鱼油项目取得突破。
• 分离纯化技术服务：具备从毫克级到百公斤级的拆分服务能力。
• 技术优化成果：高载量ProteinA产品完成中试，适用于工业连续化生产。
• 体外诊断领域：新型磁分离介质项目进展迅速，基础磁性微球已进入中试，一维荧光编码微球已投产。

未来展望

公司作为国产色谱填料龙头，凭借技术创新和产品迭代，持续增强市场竞争力。公司具备从填料制备到工业化生产的全流程服务能力，积极开拓新业务增长点，业绩成长空间广阔。