20260712-国盛证券有限责任公司-海外行业周报_大模型厂商加速迭代_关注优质低估资产_17页_1mb

报告摘要

文档总结：海外大模型厂商加速迭代，关注优质低估资产

核心内容概述

近期，海外大模型厂商加速技术迭代与产品布局，尤其在AI模型、AI基础设施、AI应用场景等方面取得显著进展。同时，港股市场在7月6日至7月10日期间整体表现有所回升，恒生科技指数涨幅显著，而部分行业如工业制品业则出现下跌。南下资金持续流入，显示投资者对港股市场的信心增强。在此背景下，分析师建议关注具有成长潜力的优质资产，尤其是受益于AI技术进步和生态完善的公司。

主要观点

1. 港股市场表现

恒生指数：7月6日至10日上涨3.5%，自2026年以来累计下跌5.7%。
恒生科技指数：7月6日至10日上涨4.9%，为涨幅最大的指数。
南下资金：7月6日至10日净流入390.55亿港元，近30个交易日累计净流入782.23亿港元。
板块表现：非必需性消费板块涨幅最高（+7.5%），工业制品业跌幅最深（-6.6%）；2026年以来，工业制品业涨幅最高（+7.2%），原材料业及非必需性消费跌幅最深（-24.1%/-20.0%）。

2. 大模型与AI行业动态

中国AI模型受美国企业青睐：由于美国头部AI厂商模型价格持续上涨，中国AI模型凭借性价比优势逐渐被采用，词元占比超过30%，最高达46%。
腾讯发布Hy3大模型：在推理、智能体、长上下文等任务上表现优异，模型可靠性显著提升，幻觉率降至5.4%，API价格大幅下调。
Meta投资100亿美元建加拿大数据中心：并推出Muse Image、Muse Video、Muse Spark 1.1等多模态模型，提升AI能力。
OpenAI发布GPT-5.6系列模型：包含Sol、Terra、Luna，主打“每美元性能更强”，提升AI效率。
Anthropic推出Cowork功能：实现跨平台任务处理，用户可随时决策，提升用户体验。
SpaceX发布Grok 4.5模型：专为编程和知识工作设计，性能提升显著。

关键信息

1. 重点公司动态

长光辰芯（03277.HK）：
- 全球第三、中国第一的高端CIS龙头，工业检测与科学成像领域技术壁垒高。
- 2025年收入8.57亿元，毛利率66.9%，经调整净利润3.69亿元。
- 2026年预计收入12亿元，目标价172港元，评级“买入”。
阿里巴巴-W（9988.HK）：
- 稀缺的“芯-云-模-应”全栈AI标的，电商业务恢复增长。
- 平头哥真武芯片商业化加速，Qwen3.7-Max位列国产第一梯队。
- 预计2027财年底MaaS业务ARR达300亿元，目标价200港元，评级“买入”。
腾讯控股（0700.HK）：
- 微信Agent生态加速推进，WorkBuddy登顶国内AI办公智能体市场。
- 混元模型持续迭代，AI投入是场马拉松，看好估值修复。
- 预计2026-2028年收入为8229/9000/9890亿元，目标价707港元，评级“买入”。
地平线机器人-W（9660.HK）：
- 汽车产品解决方案收入高增，HSD V2.0发布，产品结构优化。
- 2026年海外销售占比提升，预计全年海外销量翻倍。
- 预计2026-2028年收入58/92/149亿元，目标价82.3港元，评级“买入”。
小鹏集团-W（9868.HK）：
- GX车型表现优秀，海外销量增长，本地化生产基地建设加速。
- 计划在Q3推出Mona L03全球上市，Robotaxi示范运营启动。
- 预计2026-2028年销量约52/82/83万辆，目标价82.3港元，评级“买入”。