20260712-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_大光买点将至_13页_815kb

通信行业分析总结

核心内容

当前通信行业正处于关键转折点，尽管市场对AI基建投资见顶和算力过剩存在担忧，但光通信行业基本面正在发生积极变化。我们认为，大光的买点将至，是布局光通信龙头企业的重要窗口期。该判断基于以下三大支撑：

1. 北美CSP大厂CapEx持续上修：北美四大云巨头（微软、谷歌、Meta、AWS）的资本开支仍保持高位增长，2026年一季度CapEx合计约1288亿美元，同比增长81%，且2025年以来单季同比增速均高于60%。CapEx的持续扩张为光通信行业提供了坚实的支撑。

2. 光通信价格逻辑更健康：光通信的涨价基于产品迭代和技术创新，而非单纯供需关系。每一代新品通过更高性能获取更高溢价，推动价格体系上移；NPO/CPO等架构创新扩大了产业总盘子，带来价值重估。同时，单价上行伴随单位成本下行，技术驱动型成长特征显著。

3. 中短期业绩确定性强：在科技板块整体承压的背景下，光通信作为AI算力基建的重要环节，业绩兑现能力强，是科技板块企稳的“中流砥柱”。随着1.6T光模块放量和上游物料瓶颈缓解，光模块龙头Q2业绩有望加速释放。

主要观点

• 算力军备竞赛未结束：AI大模型演进推动算力需求向推理端转移，需求斜率上升，北美CSP大厂不会放缓投资节奏。
• 光通信更具成长性：相较于传统周期品，光通信具备更健康的涨价逻辑，技术迭代和创新是其核心驱动力。
• 光模块龙头表现亮眼：光模块龙头是AI算力基建中业绩兑现最清晰的环节，具备高确定性，有望引领科技板块企稳。
• 行业政策与技术突破：中国电信在AI算力与光通信领域取得重大技术突破，获得国家科学技术奖，凸显其在科技强国建设中的地位。
• 卫星通信发展提速：SpaceX申请部署最多10万颗卫星，打造AI时代太空通信底座，推动星座系统升级与容量提升。
• 国产算力底座建设加快：郑州建成全国最大单体国产AI算力池，成为国家超算互联网核心节点，助力国产算力发展。

关键信息

一、行业走势

• 通信板块整体下跌，但运营商、量子通信、卫星通信导航、云计算等细分板块表现相对较好。
• 北美CSP资本开支持续上修，为光通信行业提供长期增长动力。

二、光通信涨价逻辑

• 光模块涨价基于产品迭代与技术创新，实现“单价上行，单位成本下行”。
• 从400G到1.6T，客户获得更高带宽与更优功耗，推动行业整体效率提升。

三、业绩确定性

• 光模块龙头是AI算力基建中业绩兑现最清晰的环节，Q2业绩有望加速释放。
• 光通信具备较高的市场能见度，成为科技板块的“压舱石”。

四、重点标的推荐

• 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。
• 铜链接：沃尔核材、精达股份。
• 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。
• 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。
• 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。
• 卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。
• IDC：东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
• 母线：威腾电气等。

建议关注

• AI芯片与算力扩张：Cerebras宣布欧洲算力扩张计划，2027年底容量将达200兆瓦；NVIDIA与d-Matrix合作打造混合算力基础设施。
• 卫星通信发展：SpaceX申请部署最多10万颗卫星，推动第三代星座系统升级；中国信通院牵头成立卫星通信工作组，推进NTN等技术发展。
• 国产算力底座建设：郑州建成全国最大单体国产AI算力池，国家超算互联网核心节点上线，推动国产化算力发展。
• 应急通信创新：中信科移动推出空天地一体化应急通信方案，破解极端场景通信难题。

风险提示

• AI发展不及预期。
• 算力需求不及预期。
• 市场竞争加剧风险。

数据要素与相关研究

• 相关研究：

  1. 《通信：具身智能的瓶颈与突破——2026智源大会启示录》
  2. 《通信：重新认识涨价逻辑》
  3. 《通信：无源的拐点》

• 图表目录：

  • 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优
  • 图表2：本周星网锐捷领涨通信行业

作者信息

• 分析师 宋嘉吉
  执业证书编号：S0680519010002
  邮箱：songjiaji@gszq.com

• 分析师 黄瀚
  执业证书编号：S0680519050002
  邮箱：huanghan@gszq.com

投资策略

• 本周建议关注：重点推荐光通信、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信等细分领域。
• 继续看通信行业中报行情：光模块龙头业绩确定性强，是科技板块企稳的核心支撑。

行业动态

• 中国电信荣获两项国家科学技术奖，展现其在AI算力与光通信领域的技术实力。
• SpaceX申请部署最多10万颗卫星，计划打造AI时代太空通信底座。
• 国家超算互联网核心节点上线，郑州成为国产AI算力高地。
• 中信科移动推出空天地一体化应急通信方案，获行业认可。
• 中移金科亮相2026中国互联网大会，展示“通信+金融”融合能力。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上