> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业分析总结 ## 核心内容 当前通信行业正处于关键转折点，尽管市场对AI基建投资见顶和算力过剩存在担忧，但光通信行业基本面正在发生积极变化。我们认为，**大光的买点将至**，是布局光通信龙头企业的重要窗口期。该判断基于以下三大支撑： 1. **北美CSP大厂CapEx持续上修**：北美四大云巨头（微软、谷歌、Meta、AWS）的资本开支仍保持高位增长，2026年一季度CapEx合计约1288亿美元，同比增长81%，且2025年以来单季同比增速均高于60%。CapEx的持续扩张为光通信行业提供了坚实的支撑。 2. **光通信价格逻辑更健康**：光通信的涨价基于产品迭代和技术创新，而非单纯供需关系。每一代新品通过更高性能获取更高溢价，推动价格体系上移；NPO/CPO等架构创新扩大了产业总盘子，带来价值重估。同时，单价上行伴随单位成本下行，技术驱动型成长特征显著。 3. **中短期业绩确定性强**：在科技板块整体承压的背景下，光通信作为AI算力基建的重要环节，业绩兑现能力强，是科技板块企稳的“中流砥柱”。随着1.6T光模块放量和上游物料瓶颈缓解，光模块龙头Q2业绩有望加速释放。 --- ## 主要观点 - **算力军备竞赛未结束**：AI大模型演进推动算力需求向推理端转移，需求斜率上升，北美CSP大厂不会放缓投资节奏。 - **光通信更具成长性**：相较于传统周期品，光通信具备更健康的涨价逻辑，技术迭代和创新是其核心驱动力。 - **光模块龙头表现亮眼**：光模块龙头是AI算力基建中业绩兑现最清晰的环节，具备高确定性，有望引领科技板块企稳。 - **行业政策与技术突破**：中国电信在AI算力与光通信领域取得重大技术突破，获得国家科学技术奖，凸显其在科技强国建设中的地位。 - **卫星通信发展提速**：SpaceX申请部署最多10万颗卫星，打造AI时代太空通信底座，推动星座系统升级与容量提升。 - **国产算力底座建设加快**：郑州建成全国最大单体国产AI算力池，成为国家超算互联网核心节点，助力国产算力发展。 --- ## 关键信息 ### 一、行业走势 - 通信板块整体下跌，但运营商、量子通信、卫星通信导航、云计算等细分板块表现相对较好。 - 北美CSP资本开支持续上修，为光通信行业提供长期增长动力。 ### 二、光通信涨价逻辑 - 光模块涨价基于产品迭代与技术创新，实现“单价上行，单位成本下行”。 - 从400G到1.6T，客户获得更高带宽与更优功耗，推动行业整体效率提升。 ### 三、业绩确定性 - 光模块龙头是AI算力基建中业绩兑现最清晰的环节，Q2业绩有望加速释放。 - 光通信具备较高的市场能见度，成为科技板块的“压舱石”。 ### 四、重点标的推荐 - **光通信**：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。 - **铜链接**：沃尔核材、精达股份。 - **算力设备**：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 - **液冷**：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 - **边缘算力承载平台**：美格智能、广和通、移远通信。 - **卫星通信**：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 - **IDC**：东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 - **母线**：威腾电气等。 --- ## 建议关注 - **AI芯片与算力扩张**：Cerebras宣布欧洲算力扩张计划，2027年底容量将达200兆瓦；NVIDIA与d-Matrix合作打造混合算力基础设施。 - **卫星通信发展**：SpaceX申请部署最多10万颗卫星，推动第三代星座系统升级；中国信通院牵头成立卫星通信工作组，推进NTN等技术发展。 - **国产算力底座建设**：郑州建成全国最大单体国产AI算力池，国家超算互联网核心节点上线，推动国产化算力发展。 - **应急通信创新**：中信科移动推出空天地一体化应急通信方案，破解极端场景通信难题。 --- ## 风险提示 - AI发展不及预期。 - 算力需求不及预期。 - 市场竞争加剧风险。 --- ## 数据要素与相关研究 - **相关研究**： 1. 《通信：具身智能的瓶颈与突破——2026智源大会启示录》 2. 《通信：重新认识涨价逻辑》 3. 《通信：无源的拐点》 - **图表目录**： - 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优 - 图表2：本周星网锐捷领涨通信行业 --- ## 作者信息 - **分析师 宋嘉吉** 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com - **分析师 黄瀚** 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com --- ## 投资策略 - **本周建议关注**：重点推荐光通信、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信等细分领域。 - **继续看通信行业中报行情**：光模块龙头业绩确定性强，是科技板块企稳的核心支撑。 --- ## 行业动态 - 中国电信荣获两项国家科学技术奖，展现其在AI算力与光通信领域的技术实力。 - SpaceX申请部署最多10万颗卫星，计划打造AI时代太空通信底座。 - 国家超算互联网核心节点上线，郑州成为国产AI算力高地。 - 中信科移动推出空天地一体化应急通信方案，获行业认可。 - 中移金科亮相2026中国互联网大会，展示“通信+金融”融合能力。 --- ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上