20240330-创元期货-铜周度报告_冶炼厂倡议减产_需求恢复缓慢_22页_4mb

铜周度报告总结

一、供应端分析

1. 进口方面：

   • 铜精矿进口加工费报价环比下降40%，至638美元/吨；港口库存减少4万吨。
   • 印尼矿企寻求铜精矿出口禁令延期，当地产量可能增加54%。

2. 国内粗铜加工费：

   • 本周国内粗铜加工费环比大增200元/吨至1050元/吨，冶炼厂积极采购废铜，缓解供应紧张。

3. 海外冶炼厂进展：

   • 印尼Gresik冶炼厂预计5月投产，年底达产40万吨；印度已产出第一批阴极铜。

二、需求端动态

1. 复产与备库：

   • 精铜杆企业复产，下游备库增加，订单转好；清明假期前后需求回暖。

2. 精废价差与再生铜：

   • 精废价差高位，再生铜杆需求上升，下游提货行动频繁。

3. 终端消费压力：

   • 基建投资叫停影响新增订单，电力投资同比增速下滑，线缆企业信心不足。
   • 地产竣工同比大幅下滑，拖累消费。
   • 空调排产因政策预期保持高增；车市增长乏力，铜箔企业库存压力大。

三、价格与库存判断

1. 价格走势：

   • 上周铜价冲高回落，现货升贴水一度跌破-200元/吨，沪铜主力合约周内上涨0.33%。

2. 库存现状：

   • LME铜库存环比增1.1万吨至1124万吨，分地区增减不一；COMEX库存减至272万吨。
   • 国内现货库存同比增19万吨，消费恢复缓慢，全球显性库存增至2022年同期水平。

四、关键问题与展望

• 供应压力：
  新增冶炼产能持续投产，精铜供应仍存压力，短期加工费上升缓解紧张，但长期需关注产量扩张。
• 需求信心：
  终端消费疲软，主要受基建停滞、地产下滑和铜价高位压制；高温天气支撑空调排产，但政策落地仍待验证。
• 库存博弈：
  全球库存累积，基本面拖累价格，终端采购情绪受抑制，市场信心偏弱。

五、关注点

1. 冶炼厂检修与产量变化；
2. 印尼政策动向对精矿出口影响；
3. 铜价高位对废铜供应的持续性。

基本面仍需消化过剩产能，铜价或在高位震荡中寻底。