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环保行业深度跟踪：双碳政策频发，关注再生资源、节能改造设备

摘要：
本报告聚焦当前环保行业中与“双碳”政策密切相关的发展机会，特别是再生资源、节能改造设备和高股息水务固废资产。政策方面，生态环境部等15部门联合发布《建立碳足迹管理体系实施方案》，提出到2027年建立初步体系，2030年完善体系并丰富应用场景，重点关注电力、钢铁、光伏、新能源汽车等领域的碳足迹核算规则标准制定。

《2024-2025年节能降碳行动方案》重申到2025年重点领域和行业节能降碳改造节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约13亿吨。政策推动再生资源回收利用、风电光伏等循环利用，以及钢铁、建材等行业节能降碳改造。全国碳市场价格回升，碳减排价值显现。

投资建议

1. 高股息标的：瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、北控水务集团、军信股份；
2. 设备类：聚光科技、美埃科技；
3. 再生资源类：大地海洋、英科再生、赛恩斯、朗坤环境；
4. 节能改造：青达环保、仕净科技；
5. 节能设备：瑞晨环保。

风险提示

• 政策变动风险：补贴落实不到位；
• 订单执行不及预期风险；
• 分红比例低风险。

行业评级： 买入

投资重点解析：

1. 双碳政策

• 碳足迹管理体系：2027年初步建立100项重点产品核算标准，2030年200项标准，推动碳标识认证与国际接轨。
• 节能降碳行动：2024–2025年改造形成年节能量5000万吨，涉及钢铁、建材等领域超低排放改造，重点推动风电光伏、动力电池回收利用。

2. 重点领域与标的

• 再生资源：政策支持废旧物资循环利用。标的：大地海洋、中再资环、旺能环境、英科再生。
• 节能改造：钢铁产能80%完成超低排放改造，火电灵活性改造需求上升。标的：青达环保、仕净科技。
• 高股息资产：“民生刚需+特许经营”保障稳定的现金流，标的：瀚蓝环境、光大环境、北控水务。

3. 水价上涨逻辑

全国多地拟召开水价听证会，供水成本倒挂问题突出，如广州、三亚、漳州等，建议关注固废水务资产。

估值与市场表现

环保板块估值处于历史低位，PE-TTM仅16倍，近三年涨幅为339%，略高于各行业平均水平。积极信号包括碳市场回暖及政策支持。