电新行业中期策略：新周期、新技术、新龙头-20180705-财通证券-18页-1mb

电新行业中期策略总结

核心内容

本报告为电新行业中期投资策略，主要围绕新能源汽车、储能、光伏、风电四个细分领域展开，分析行业发展趋势及投资机会，提出投资建议。整体投资评级为增持（首次），强调新周期、新技术、新龙头的行业演变趋势。

主要观点

新能源汽车新周期开启

• 市场引领全球：2017年中国新能源汽车市场销量占全球近60%，成为全球最大市场，未来量、质双升。
• 新补贴政策推动高端化：新补贴政策强调“低退高升”，鼓励长续航、高带电量、高能量密度车型，推动电池及材料行业向高端发展。
• 电池及材料需求提升：纯电动比例上升，续航里程及带电量增加，带动电池及材料需求显著增长。
• 龙头公司显现：宁德时代、比克电池、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技、创新股份、星源材质、新宙邦等公司在电池及材料细分领域具备技术、成本及客户优势，成为投资重点。

储能市场即将大规模启动

• 应用场景广泛：储能技术应用于发电、输电、配电、用电等电力系统各个环节，尤其在可再生能源并网、电网调峰调频、分布式光伏等领域前景广阔。
• 成本下降推动商业化：随着电池及系统成本持续下降，储能市场在没有补贴的情况下逐步成长，政策风险小，发展空间大。
• 政策支持明确：国家出台多项政策鼓励储能技术发展，如《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》等，为储能行业提供制度保障。
• 行业龙头推荐：南都电源、科陆电子作为储能领域标杆企业，未来有望受益于行业快速发展。

光伏行业进入政策调整期

• 短期压力大：光伏新政严厉，短期内行业面临调整，部分企业可能关停淘汰。
• 中长期需求可期：全球光伏市场仍具增长潜力，中国光伏制造业凭借技术与成本优势，有望在中上游形成寡头垄断。
• 推荐关注企业：通威股份、隆基股份中长期看好；林洋能源、正泰电器等有望在2019年实现涅槃重生。

风电短期优于光伏

• 装机增长可期：预计2018年国内新增装机同比增长，有望超过25GW，未来几年装机量有望维持在年均25GW以上。
• 弃风限电好转：行业弃风限电情况逐季改善，风电运营商盈利水平回升，建设积极性提高。
• 中东部与海上风电机会凸显：中东部地区新装机区域带来新发展机会，海上风电市场逐步打开，装机持续高增速。
• 推荐企业：金风科技（风机龙头）、天顺风能（风塔龙头，布局风电运营及叶片制造）、福能股份（优质风场资源）。

关键信息

行业趋势

• 新能源汽车市场引领全球，未来量、质双升，高端化趋势明显。
• 储能市场在政策与成本双重推动下，即将实现大规模商业化。
• 光伏行业进入政策调整期，短期压力较大，但中长期全球需求仍可期待。
• 风电短期表现优于光伏，行业逐步回暖，装机量持续增长。

投资建议

• 新能源汽车：重点关注宁德时代、比克电池、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技、创新股份、星源材质、新宙邦。
• 储能：推荐南都电源、科陆电子。
• 光伏：关注通威股份、隆基股份，同时留意林洋能源、正泰电器。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能、福能股份。

风险提示

• 补贴退坡超预期
• 政策不及预期
• 行业竞争加剧

重点公司投资评级表

结论

电新行业正迎来新周期，新能源汽车、储能、光伏、风电等细分领域均具备发展潜力。随着政策引导和技术进步，行业集中度提升，具备技术、成本及客户优势的企业将脱颖而出。投资建议聚焦于行业龙头，重点关注宁德时代、南都电源、科陆电子、通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、福能股份等企业。