20251128-联合资信评估-东北三省化债进度观察与区域发展转型探索_东北化债成效凸显_城投转型道阻且长_20页_1mb

一、研究背景和方法
联合资信通过分析2023-2024年东北三省化债政策实施情况及重点城市债务状况，结合财政部等公开数据，总结化债成效及城投转型探索。

二、化债成效与重点省份退出路径

1. 东北三省成功率达50%以上，融资平台数量压降幅度均超50%
2. 吉林省隐性债务清零58个区县，压降融资平台56.7%
3. 辽宁省融资平台数量削减55.9%
4. 99号文提出的量化指标（隐性债务率、金融债务/GDP）多数地区达标

三、重点城市与城投债务分化

1. 城市分化明显，大连市债务压力减轻，沈阳市、长春市、哈尔滨市债务负担加重
2. 隐性债务率整体下降，但结构性问题仍存（营口市、四平市债务化解不实问题突出）
3. 应城投企业平均融资成本下降，大连市改善幅度最大（降幅177bp）

四、转型探索的多维度表现

1. 资产结构调整
   • 长春市加大投资类资产投入
   • 沈阳市、大连市运营资产收缩
   • 哈尔滨市投资类资产降幅达36%
2. 收入转型困境
   • 城投主业收入占比下降5-10%，政府补贴占比仍超70%

五、产业协同发展理念

1. 区域产业差异化发展策略
   • 长春聚焦汽车+新兴产业
   • 哈尔滨构建科技创新产业体系
   • 沈阳推进高端化、智能化、绿色化转型
   • 大连深化海洋经济布局
2. 城投企业市场化参与路径
   • 投资转型：园区平台资本运作为主
   • 产业转型：哈尔滨智慧供热、长春股权投资试点