20260130-联合资信评估-浙江省区县城投企业新增发债与转型样本观察_转型与突围_15页_1mb

浙江省区县城投企业新增发债与转型样本观察总结

一、核心内容概述

浙江省区县城投企业在“一揽子化债方案”和相关政策推动下，积极寻求市场化转型以突破新增融资限制，增强自身造血能力。2024年1月至2025年10月底，浙江省共有42家城投企业实现新增发债，其中以区县级主体为主，共计26家，占比较高。本文通过分析浙江省区县城投企业新增发债情况、转型方向及典型案例，总结其转型路径与成效。

二、主要观点与关键信息

1. 浙江省新增发债情况

• 样本筛选：筛选出71只债券，发行规模合计441.04亿元，涉及42家样本企业。
• 区域分布：杭州市、宁波市、嘉兴市为主要发债地区，其中杭州市区县级发债主体最多。
• 行政层级：区县级主体占比最高（26家），地市级主体14家，园区级主体最少。
• 存量与首发主体：31家为存量主体，11家为首发主体，大部分地市以存量主体为主。

2. 转型方向分类

根据市场化程度和业务特征，样本企业分为三类：

• 城投属性强，初步探索市场化业务（8家）：主要围绕基础设施建设关联领域开展业务，市场化程度较低。
• 产业属性强，市场化程度较高（9家）：与区域产业紧密结合，如义乌国资，其业务涵盖贸易、房地产销售、市场经营等。
• 城市运营属性强，业务多元化（8家）：涵盖城市水务、燃气供应、公交客运等民生服务，同时发展经营性资产租赁与管理。

3. 转型指标表现

• 总体趋势：城投企业对外投资和自营项目占比有所提升，但城建类资产仍占主导地位，市场化程度提升有限。
• 利润依赖：政府补助对利润贡献依然显著，投资收益增长但不足以体现明显转型效果。

4. 转型案例分析

（1）杭州市拱墅区国有资本控股集团有限公司（拱墅国控）

• 企业简介：资产总额达902.27亿元，2024年营业总收入94.45亿元，利润总额2.65亿元。
• 转型路径：
  • 整合重组，成为“产业+资本+运营”核心平台。
  • 通过收购润达医疗，打造医疗健康和数字经济园区。
  • 采用“直投+基金”模式，聚焦战略性新兴产业。
• 转型效果：
  • 股权和基金类投资占比上升。
  • 城建类收入占比显著下降，市场化收入占比提升。
  • 投资收益对利润贡献显著提高，达到净利润的147.84%。
  • 成功引入多家行业龙头企业，推动区域产业发展。

（2）义乌市国有资本运营有限公司（义乌国资）

• 企业简介：资产总额2665.25亿元，2024年营业总收入374亿元，利润总额33.93亿元。
• 转型路径：
  • 股权划转，整合四大国企集团。
  • 控股小商品城公司，构建商贸产业链生态。
  • 城市运营业务涵盖供水、交通、展览广告等。
  • 推进数字市场建设，配合“一带一路”战略。
• 转型效果：
  • 资产总额增长显著，城建类资产占比略有上升，但股权和基金类投资占比提升。
  • 城建类收入占比下降，市场化收入占比提升。
  • 投资收益对利润贡献度上升，达到净利润的28.64%。
  • 小商品城公司营业总收入和利润总额大幅增长，净资产收益率显著提升。

（3）龙游县国有资产经营有限公司（龙游国资）

• 企业简介：资产总额391.39亿元，2024年营业总收入16.62亿元，利润总额1.85亿元。
• 转型路径：
  • 通过股权和资产划转，丰富业务类型，涵盖安置房销售、工程代建、水务、租赁、混凝土销售等。
  • 布局城市运营板块，自建自营项目提升市场化收入。
  • 延伸基础设施产业链，拓展混凝土销售和工程施工业务。
• 转型效果：
  • 资产总额增长3.22倍，城建类资产占比下降。
  • 城建类收入占比下降至不足1%，市场化收入占比提升。
  • 投资收益对利润贡献度上升，达到净利润的17.83%。

三、转型趋势与建议

1. 转型趋势

• 浙江省区县城投企业转型以区域资源整合为核心。
• 产业属性强的企业更易实现市场化转型，而资源薄弱区域则倾向于发展城市运营业务。
• 转型过程中，企业通过股权投资、基金投资、自建自营等方式拓展市场化业务。
• 尽管部分指标有所改善，但政府补助仍对利润贡献较大，市场化程度提升仍需时间。

2. 转型方向建议

• 城市更新与运营：参与城市更新项目，向“项目实施运营主体”转变，提升城市运营能力。
• 乡村振兴：向乡村延伸业务，参与高标准农田建设、闲置资产盘活等，拓展经营性业务。
• 招商引资与产业投资：通过直接投资或基金投资参与区域产业培育和项目招引。
• 资源优化配置：争取政府支持，整合公用事业资源，盘活存量资产，延伸产业链。

四、总结

浙江省区县城投企业通过市场化转型，逐步拓展产业属性和城市运营能力，但整体转型效果仍不显著，政府补助仍是利润的重要来源。未来，随着“十五五”规划对新型城镇化和高质量发展的强调，城投企业需进一步推进改革，提升市场化运营能力，增强持续盈利能力，实现从“融资平台”向“产业平台”和“城市运营平台”的转型。