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读书郎2385.HK IPO点评总结

公司概览

读书郎教育控股有限公司成立于1999年，是中国领先的智能学习设备服务供应商，专注于为小学生、家长及学校老师提供嵌入数字化教辅资源的智能学习设备。公司主要产品包括学生平板、智慧课堂解决方案及可穿戴产品。

核心数据

• 2019-2021年收入：分别为6.70亿元、7.34亿元和8.13亿元人民币
• 2021年收入结构：学生平板（86.7%）、智慧课堂解决方案（2.9%）、可穿戴产品（6.6%）
• 2019-2021年内归母利润：分别为0.69亿元、0.92亿元和0.82亿元人民币
• 经销网络：已与129名线下经销商签约，覆盖全国4,608个销售点，分布于中国31个省和自治行政区的344个城市
• 销售点分布：三线及以下城市销售点占比逐年上升，分别为68.6%、69.7%和70.9%

行业状况及前景

• 市场规模：2021年，中国智能学习设备总市场规模为659亿元人民币，预计到2026年将增长至1,450亿元人民币，复合年增长率（CAGR）为17.1%
• 政策支持：国家出台多项教育政策，如《教育产业十三五规划》和《中国教育现代化2035》，鼓励数字化教育和智能化教学，为行业带来长期利好

优势与机遇

• 全国性经销网络：具有高渗透性的销售网络，有效提升用户获取效率，改善教育资源配置的不均衡
• 管理层优势：公司拥有经验丰富、富有远见且敬业的管理层团队，有助于公司持续发展
• 增长潜力：作为主要智能学习设备服务供应商，公司具备在教育科技领域持续增长的潜力

弱项与风险

• 政策不确定性：教育行业监管政策不断变化，未来法规可能对公司业务造成影响
• 市场竞争激烈：智能学习设备市场存在大量竞争者，资源分流可能导致业绩下滑

投资建议

• IPO发行信息：
  • 发行价范围：7.6-10港元
  • 发行股数（绿鞋前）：52.00百万股
  • 香港公开发售占比：10%
  • 最高回拨后股数占比：90%
  • 总发行金额（绿鞋前）：3.95-5.20亿港元
  • 净集资金额（绿鞋前）：22.00-23.34亿港元
  • 发行后股本（绿鞋前）：352.00百万股
  • 发行后市值（绿鞋前）：26.75-35.20亿港元
  • 备考每股有形资产净值：1.95-2.24港元
  • 备考市净率：3.90-4.46倍
• 估值情况：对应2021年市盈率26.7-35.2倍，估值偏高
• IPO专用评级：4.8/10，基于以下维度：
  • 公司营运：30%
  • 行业前景：30%
  • 招股估值：20%
  • 市场情绪：20%

保荐人与账薄管理人

• 保荐人：中信建投、麦
• 账薄管理人：中信建投、麦通国际、国泰、银国际、富途虎证券、利益、艾德金融
• 会计师：安永

联系方式

• 分析师：王强
  • 电话：+852 2213 1422
  • 邮箱：jimmywang@eif.com.hk
• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

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