20240313-紫金天风-甲醇周报_盘面交易难度增大_24页_3mb

报告核心观点

• 当前甲醇市场观点中性偏空，建议空单参与及关注MTO装置利润变化。
• 希望纸货基差高位难以下行，内地与港口价差扩大导致套利机会增加。

详细分析

供应端

• 伊朗装置重启缓慢 Kimiya与Sabalan装置部分负荷重启，预计4月下旬进口量恢复至正常水平。
• 国内装置动态 MTO装置开工率下降，利润压缩，部分装置检修传闻增多。
• 进口预期 3月进口量偏低，4月或逐步回归正常。

需求端

• 下游需求变化 全球经济复苏乏力，化工品如甲醛、DMF等需求小幅上升。
• MTO装置利润压力大 甲醇价格上涨导致MTO利润压缩，负反馈风险上升。

价格与基差

• 基差维持高位 港口基差大幅走高，但内地价格表现偏弱。
• 区域价差扩大 内地-港口价差持续走高，公司预期进口偏低推动基差结构变化。

套利建议

• PP-3MA价差交易 轻仓买入低估值价差，滚动操作。
• 跨期套利 05合约具备一定支撑，5-9价差建议逢高反套。
• MTO利润套利 建议逢低做多MTO利润，逢高平仓，滚动操作。

其他关注点

• 库存变化 港口库存去库但港口到货量低于预期，内地库存略有下降。
• 开工率与利润结构 煤制甲醇利润低位，MTO装置为主。预期MTO装置利润或走出利润底部。

风险提示

• 希望装置停车、MTO装置检修、进口恢复不及预期、需求不及预期等。

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