20230522-国投安信期货-聚烯烃周报_供需两弱_价格下跌_8页_3mb

供需两弱价格下跌总结

核心内容

当前聚烯烃市场呈现供需两弱的格局，导致价格持续下跌。塑料与聚丙烯（PP）均面临供应端压力缓解和需求端走弱的双重影响，市场整体处于探底阶段。

主要观点

1. 塑料市场分析

• 供应端：市场心态偏弱，生产企业积极下调出厂价，低价刺激需求预期。同时，停车和计划停车装置较多，供应压力有所缓解。
• 需求端：下游整体开工率环比下降1.2%，其中包装膜开工率下降最为明显（-2.4%），其他如农膜、管材、中空、注塑等也不同程度走低。
• 利润：油制LL利润为-97元/吨，煤制LL利润为829元/吨，成本差为836元/吨，利润差为-926元/吨，显示油制利润承压。
• 价格走势：塑料主力合约价格下跌2.03%，现货价格也呈现区域性的下跌趋势。

2. 聚丙烯（PP）市场分析

• 供应端：周内供应量小幅缩减，检修企业增加，但新增扩能（如巨正源二期）将对市场带来一定压力。
• 需求端：塑编及BOPP订单偏弱，海外订单疲软，下游难以消化国内过剩资源。
• 利润：多数PP装置利润下滑，仅PDH制PP利润略有修复，显示整体盈利能力疲软。
• 价格走势：PP主力合约价格下跌3.00%，现货价格同样呈现区域间价差。

关键信息

价格与价差分析

• 期现价差：LL与PP的期现价差均呈现下跌趋势，反映现货市场疲软。
• 区域价差：PP和LLDPE在不同区域价格存在差异，华北、华东、华南价格各有波动。
• 跨品种价差：塑料与聚丙烯现货价差和期货价差均显示价格走低，市场整体偏弱。
• 跨期价差：各期价差图显示季节性波动，但整体趋势偏向下跌。

成本与毛利分析

• PE成本：不同原料来源的PE成本差异明显，油制成本最高，煤制成本最低。
• PE毛利：MTO装置毛利较好，而CTO和乙烯裂解装置毛利承压。
• PP成本：PDH和外采丙烯装置成本相对较低，但毛利仍为负。
• PP毛利：多数PP装置毛利为负，仅PDH制PP略有改善。

操作评级

• 塑料：★★☆（持空，行情正在盘面发酵）
• 聚丙烯：★★☆（持空，行情正在盘面发酵）
• PVC：★★☆（持空，行情正在盘面发酵）

市场驱动因素

• 季节性因素：地膜生产消费结束，聚乙烯进入淡季，需求逐步走弱。
• 供应调整：检修装置增加，但新增产能释放可能对市场形成压力。
• 成本支撑：油制成本较高，煤制成本较低，但整体利润空间受限。
• 库存水平：生产企业库存不高，价格可能进一步考验前低。

图表说明

• 图1：塑料和聚丙烯主力连续收盘价
• 图2 & 图3：LL与PP期现价差
• 图4 & 图5：PP与LLDPE不同区域价格
• 图6 & 图7：PP与LLDPE不同区域价差
• 图8 & 图9：塑料与聚丙烯现货及期货价差
• 图10-15：PP与LLDPE不同品种价差
• 图16-21：L与PP不同合约间的跨期价差
• 图22-24：PE与PP不同原料路线成本与毛利对比
• 图25-29：PP与PE不同原料路线及排产情况

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总结

当前聚烯烃市场因供需两弱，价格持续下跌。塑料与聚丙烯均面临供应压力缓解和需求走弱的双重影响，市场整体处于探底阶段。成本与毛利分析显示油制成本高、煤制成本低，但整体利润承压。期现价差、区域价差及跨品种、跨期价差均反映市场疲软。操作上建议持空，行情正在盘面发酵，短期可操作性较弱，需谨慎观望。