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中国版原油期货登陆总结

核心内容

中国版原油期货于2018年3月26日在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心正式挂牌交易。此举标志着中国在大宗商品期货市场建设方面迈出重要一步，对资本市场发展和能源价格体系具有深远影响。

主要观点

1. 原油期货上市意义

   • 原油期货的推出将完善国内资产配置功能，有利于资本市场发展。
   • 有助于平抑能源价格波动，完善国内能源定价体系。
   • 对航空、运输等相关行业形成利好，可通过套利等方式提高收益率，强化风险管理。

2. 市场预期

   • 原油期货首日有望实现开门红，投资者可谨慎参与。
   • 交易一手需保证金约5万元，市场流动性及交易活跃度值得关注。

3. 行业影响

   • 原油期货的推出将对相关行业产生积极影响，尤其在能源定价和风险管理方面。

关键信息

市场动态

• 股票市场：多个国际股指如道琼斯、纳斯达克、恒生指数、上证综指、深证成指、沪深300等均出现下跌，其中深证成指跌幅最大，达4.02%。
• 大宗商品：COMEX黄金小幅下跌0.01%，NYMEX原油上涨0.70%，LME铜下跌0.14%，LME铝微涨0.07%，LME锌持平。CBOT大豆、玉米、小麦均小幅上涨。
• 国际汇价：美元指数微跌0.08%，欧元、英镑兑美元分别微涨0.07%和0.16%。
• 股指期货：IF1804、IH1804、IC1804均出现较大跌幅，其中IC1804跌幅达6.15%。TF1806、TF1809、T1806等国债期货略有上涨。
• 银行间市场：质押式回购利率整体呈下行趋势，SHIBOR隔夜利率维持在2.55%。国债收益率曲线平坦化下行，10年期国债收益率下降4.75BP至3.7005%。
• 流动性分析：上周流动性净回收900亿元，央行延续以零投放和净回收为主的操作。市场预期流动性边际有所放松。
• 利率债表现：10年期国债收益率下降7.95BP至3.78%，10年期国开债收益率下降11.00BP至4.72%。
• 信用债表现：收益率大幅下行，企业债短端下跌10.36BP，长端普遍下跌1.63BP；公司债收益率整体上行，高等级短端下跌8.94BP，长端下跌13.43BP。
• 中美贸易战影响：特朗普签署备忘录对600亿美元中国商品征税，引发市场避险情绪升温，导致股指下跌，期指市场表现低迷。

新股发行情况

近期有多家上市公司发布新股发行信息，包括倍加洁、华夏航空、润建通信、华宝股份、今创集团、泰永长征、七一二、江苏租赁、中源家居、南京聚隆、嘉友国际、御家汇、养元饮品、华西证券、明阳电路、科顺股份、万兴科技、华菱精工、南都物业、盈趣科技、百华悦邦、德邦股份、美凯龙、成都银行、润都股份、鹏鹞环保、联诚精密、伊戈尔、上海雅仕、新疆火炬、海川智能等，其中部分公司发行价与市盈率较高，市场关注度较高。

行业研究

医药生物行业

• 2017年药审中心批准上市药品394个，其中化学药品369个，生物制品23个，中药2个。
• 化药注册申请受理量为3870件，占80%。
• 国产1类创新药注册申请402件，涉及181个品种，主要集中在抗肿瘤、抗感染领域。
• 纳入优先审评审批品种53个，占13.5%。

TMT行业

• 国巨MLCC价格从4月1日起调涨40%-50%，高于2月的10%-20%。
• MLCC市场整体呈上涨趋势，多家厂商宣布调涨全系列MLCC价格。

大金融及中游行业

• 商业银行负债压力较大，建议优选国有行龙头，如工商银行（601398）、建设银行（601939）。
• 同业存单余额达8.76万亿元，创历史新高。
• 央行公开市场操作中，净投放为-1600亿元，流动性维持紧平衡。

策略研究

• 原油期货上市对市场影响正面，投资者可谨慎参与。
• 建议关注流动性宽松趋势，以及债市的阶段性向好机会。
• 避险需求升温，市场可能延续低迷态势，建议布局防御性板块。

宏观研究

• 中美贸易战：美国对600亿美元中国商品征税，中国拟对30亿美元美国商品加征关税，双方仍在博弈阶段。
• 政策动向：韩正表示将减少政府对经济的直接干预，刘鹤与姆努钦通话，强调双方应保持理性。
• 房地产税立法：财政部长刘昆表示将推进房地产税立法和实施。
• 市场影响：贸易战风险加剧，可能对主要经济体复苏造成负面影响，值得警惕。

投资评级标准

• 股票：推荐（涨幅高于沪深300 20%以上）、谨慎推荐（涨幅高于沪深300 10%-20%）、中性（涨幅介于沪深300 -10%至10%）、回避（涨幅低于沪深300 10%以上）。
• 行业：强于大市（涨幅高于沪深300 5%以上）、中性（涨幅介于沪深300 -5%至5%）、弱于大市（涨幅低于沪深300 5%以上）。
• 可转债：推荐（涨幅高于中信标普可转债指数10%以上）、谨慎推荐（涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%）、中性（涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%）、回避（涨幅低于中信标普可转债指数5%以上）。

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• 证券投资基金销售业务：代理发售基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：为客户提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：开展证券承销与保荐业务。
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务。

总结

中国版原油期货的推出是资本市场的重要事件，对能源定价、风险管理及行业收益具有积极影响。市场整体呈现流动性紧平衡但边际放松的趋势，债市有望阶段性向好。中美贸易战对市场情绪及资金流动产生一定影响，需密切关注其发展。中邮证券作为具备专业资质的金融机构，提供全面的证券服务，并发布详尽的投资研究报告，帮助投资者做出理性决策。