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PTA&MEG早报-2023年3月1日总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2023年3月1日的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期及价格变动等方面。同时，报告也对聚酯产业链的利润、开工率及下游需求进行了评估，为投资者提供了短期与中长期的市场判断。

PTA 每日观点

基本面分析

• 供应端：近期油价偏弱，部分装置计划停车或检修，包括西南100万吨、西北120万吨、东北375万吨，以及恒力石化220万吨装置将在3月3日起停车检修30天。
• 需求端：聚酯负荷提升，涤丝产销逐步修复，部分工厂节前备货已消化，存在补库需求。
• PX供应：后市将进入传统检修季，PX供应预计下调，配合下游需求回暖，支撑PTA价格。

技术面与持仓分析

• 基差：现货5600，05合约基差-18，盘面升水，中性。
• 库存：PTA工厂库存6.34天，环比增加0.03天，偏空。
• 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于均线之上，中性。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。

市场预期

• 原料端需关注PX、PTA新增产能投放进度。
• 下游季节性恢复背景下，PTA供需累库幅度缩减。
• 需关注供应端检修、投产落实情况，以及终端能否形成正向反馈。
• 短期关注点：TA2305合约短期关注5700阻力位。

MEG 每日观点

基本面分析

• 各主流工艺路线利润相较去年四季度明显修复。
• 27日CGF口径库存为105.8万吨，环比减少0.3万吨。
• 社会库存依旧高位维持，中性。

技术面与持仓分析

• 基差：现货4245，05合约基差-105，盘面升水，偏空。
• 库存：华东地区合计库存102.5万吨，环比减少1.26万吨，偏空。
• 盘面走势：20日均线走平，收盘价收于均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。

市场预期

• 油价震荡偏弱，但煤价因内蒙露天煤矿事故走强，支撑煤制乙二醇价格。
• 2月MEG仍处于累库通道，但幅度收窄，海内外供应同步收窄。
• 国内负荷低位维持，后市关注煤化工装置春检落实进度。
• 短期关注点：EG2305合约短期关注4400阻力位。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低，存在修复基础。
• 原料端部分装置停车检修，供应环比改善。
• 煤价走强，支撑煤制乙二醇价格。

利空因素

• 原料端一季度仍维持累库格局。
• 下游市场恢复尚需时日，终端现实刚需偏弱。
• 油价重心下移。

当前主要逻辑

• 低利润与供应缩减：聚酯产业链利润偏低，供应端部分装置检修，推动市场情绪向好。
• 需求恢复缓慢：下游市场仍处于恢复阶段，终端刚需偏弱，抑制价格上涨。
• 主要风险点：
  1. 成本端油价波动剧烈。
  2. 需求恢复不及预期。

价格变动

月间价差与基差

PTA

• 月间价差图显示市场波动较小，05合约基差为-18，01基差为-70，09基差为-72。

MEG

• 月间价差图显示价格略有波动，05合约基差为-105，01基差为-211，09基差为-188。

库存分析

• PTA：库存处于历年同期高位，但环比有所去化。
• MEG：库存高位维持，但有所下降。
• 涤纶：库存阶段性见顶，部分工厂存在补库需求。

利润分析

• PTA加工费：处于低位，近期环比明显修复。
• MEG利润：煤价走强支撑煤制乙二醇利润，但其他工艺利润仍受成本影响。
• 涤纶利润：受原料端价格上涨影响，利润压缩。

总结

PTA与MEG市场在2023年3月1日整体处于中性偏空状态，但存在一定的修复基础。PTA基本面受供应端检修影响，库存环比略有去化，但需关注油价走势及终端需求反馈。MEG则受煤价上涨支撑，但社会库存仍处高位，短期需关注进口量及春检进度。聚酯产业链整体利润偏低，但下游市场逐步回暖，具备中长期多配价值。