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煤炭行业周报总结（2015年12月20日）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现平稳，煤价在北方港口和部分南方港口出现小幅上涨，但整体仍维持行业中性评级。分析师认为，短期内煤价仍有上行空间，建议关注高弹性标的及转型个股。

主要观点

• 煤价走势：环渤海动力煤价格指数保持在371元/吨，秦港5500大卡动力煤上涨至359元/吨，港口库存持续下降，北方天气好转及运输受限导致供应偏紧。
• 期货市场表现：动力煤期货TC1605上涨2.9%，螺纹钢、焦炭、焦煤期货均出现不同程度上涨。
• 行业政策影响：发改委表示将加快煤炭行业产能退出，推进兼并重组，政策干预或有助于改善供给端。
• 投资策略：维持行业中性评级，建议关注高弹性标的如阳泉煤业、潞安环能、冀中能源，同时关注转型个股如煤气化、山煤国际。
• 风险提示：经济下行风险加大，去产能进度可能低于预期。

关键信息

一、行业基本面

• 港口煤价：北方港口煤价继续回暖，秦港山西优混价格上涨4元至359元/吨，秦皇岛港山西优混吨煤净利为115元/吨。
• 产地煤价：大同南郊、东胜、榆林等地动力煤价格保持平稳。
• 国际煤价：国际动力煤价格微跌，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格为52.27美元/吨，环比下降0.2%。
• 运费指数：沿海煤炭运费指数上涨，秦皇岛至广州运费指数上涨7.3%，秦皇岛至上海运费指数上涨6.7%。
• 港口库存：秦皇岛煤炭库存降至423万吨，环比下降13%；广州港库存略有上升。
• 电厂日耗：六大发电集团煤炭库存上升1.9%，电厂日耗维持在59万吨，环比持平。

二、产业链分析

1. 钢焦产业链

• 钢价：上海地区螺纹钢价格上涨40元至1740元/吨，热轧板卷价格持平。
• 焦煤焦炭价格：唐山二级冶金焦价格持平，天津港一级冶金焦价格持平，京唐港主焦煤和1/3焦煤价格保持稳定。
• 库存变化：主要城市钢材库存下降，焦煤库存上升。
• 盈利状况：螺纹钢亏损缩小，焦炭亏损扩大，焦煤亏损持平。

2. 动力煤产业链

• 价格：动力煤价格整体平稳，但港口煤价因供应紧张而有上涨预期。
• 库存：港口库存继续下降，电厂库存维持低位。
• 盈利：火电盈利继续下滑，电力企业净利下降0.8%。

投资建议

• 高弹性标的：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源等，因煤价上涨具有较高盈利弹性。
• 转型个股：煤气化、山煤国际等，面临转型压力，需关注其转型进展。

估值与盈利对比

风险提示

• 经济下行：可能对煤炭需求造成压力。
• 去产能低于预期：影响行业供给端改善进度。
• 政策执行力度：政策效果将决定煤价走势及行业基本面。

图表与数据

• 行业指数：上证指数3579点，煤炭行业股票家数42只，总市值8677亿元，流通市值7384亿元。
• 价格走势：螺纹钢、焦炭、焦煤期货价格均有上涨。
• 库存变化：主要城市钢材库存下降，焦煤库存上升，港口煤炭库存下降。
• 盈利分析：火电盈利下滑，钢铁亏损缩小，焦炭亏损扩大。

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，证券从业12年。
• 沈菁：曼彻斯特大学理学硕士。
• 刘晓飞：南开大学金融学硕士，2015年7月加入招商证券。

所获荣誉

招商煤炭研究小组荣获多项行业最佳分析师奖项，包括《新财富》、金牛奖、水晶球奖等。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐（涨幅超基准20%）、审慎推荐（涨幅5%-20%）、中性（涨幅±5%）、回避（跌幅超5%）。
• 行业评级：推荐（行业跑赢基准）、中性（行业跟随基准）、回避（行业跑输基准）。

重要声明

本报告由招商证券编制，仅供参考，不构成投资建议。未经授权，不得翻版、复制、引用或转载。