20151212-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_港口周转缓慢_煤价短期继续回暖_16页_1mb

报告摘要

煤炭产业链跟踪周报总结（2015年12月12日）

核心内容

本周煤炭产业链整体维持中性态势，煤价短期回暖，但行业基本面仍偏弱，火电盈利空间收窄，煤焦钢产业链持续承压。

主要观点

港口煤价稳中有升：由于北方频繁雪雾天气导致港口封航，调度缓慢，加上大型煤企控制调入量以稳定煤价，港口部分煤种出现货源紧张，沿海运费普遍上调，推动煤价短期回暖。
火电盈利空间收窄：火电上网电价再度下调，火电设备利用小时数下滑，中小火电企业面临盈亏平衡甚至亏损压力，对煤价形成下行压力。
钢焦产业链持续弱势：钢价继续下行，钢企经营状况恶化，库存低位运行，下游需求疲软，焦煤焦炭价格保持平稳，但整体市场不乐观。
投资策略：短期利好难寻，维持行业中性评级，建议关注转型个股，如煤气化、山煤国际。

关键信息

一、煤价走势

环渤海动力煤指数：收于371元/吨，跌1元/吨。
秦港5500大卡动力煤：涨1元至355元/吨。
大同南郊Q5500动力煤：跌5元至220元/吨。
秦皇岛港山西优混Q5500：涨1元至355元/吨。
广州港山西优混Q5500：持平，报410元/吨。

二、运费与库存情况

BDI指数：跌41点或7.3%。
秦皇岛至广州运费指数CBCFI：涨2.9元/吨或10.6%。
秦皇岛至上海运费指数CBCFI：涨2.9元/吨或12%。
秦皇岛煤炭库存：487万吨，环比下降17%。
广州港煤炭库存：133万吨，环比下降16%。
六大发电集团库存：1158万吨，环比下降3.1%。

三、冶金煤产业链

钢价跌势延续：上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为1700元/吨，跌40元/吨；热轧板卷价格为1900元/吨，持平。
焦炭价格平稳：唐山二级焦到厂价710元/吨，天津港一级冶金焦815元/吨，均持平。
焦煤价格平稳：京唐港山西产主焦煤690元/吨，1/3焦煤540元/吨，均持平。
钢材库存下降：主要城市钢铁库存量897万吨，减少11万吨。
焦煤库存下降：主要港口焦煤总库存227万吨，下降5万吨。

四、动力煤产业链

动力煤期货：TC1605合约结算价291.2元/吨，涨2.2元/吨或0.8%。
动力煤价差：秦皇岛港山西优混（5500）-大同动力煤（5500）价差为135元/吨，扩大13元/吨；广州港山西优混（5500）-秦皇岛港动力煤（5500）价差为65元/吨，扩大4元/吨。
火电盈利下滑：电力企业净利0.085元/千瓦时，下降0.6%。

五、估值与盈利

煤炭行业估值比较：
- 西山煤电：P/E（14A）66，P/E（15E）57，P/E（16E）57。
- 盘江股份：P/E（14A）50，P/E（15E）75，P/E（16E）16。
- 冀中能源：P/E（14A）505，P/E（15E）1238，P/E（16E）1238。
- 平煤股份：P/E（14A）54，P/E（15E）-6，P/E（16E）-7。
- 永泰能源：P/E（14A）39，P/E（15E）113，P/E（16E）32。
- 中国神华：P/E（14A）8，P/E（15E）10，P/E（16E）10。
- 中煤能源：P/E（14A）101，P/E（15E）-30，P/E（16E）-29。
- 陕西煤业：P/E（14A）47，P/E（15E）-21，P/E（16E）-21。
- 国投新集：P/E（14A）-12，P/E（15E）-12，P/E（16E）-12。
- 兖州煤业：P/E（14A）20，P/E（15E）46，P/E（16E）54。
- 山煤国际：P/E（14A）-5，P/E（15E）-4，P/E（16E）-4。
- 平庄能源：P/E（14A）178，P/E（15E）214，P/E（16E）214。
- 恒源煤电：P/E（14A）303，P/E（15E）-5，P/E（16E）-5。
- 大同煤业：P/E（14A）60，P/E（15E）-6，P/E（16E）-7。
- 昊华能源：P/E（14A）52，P/E（15E）156，P/E（16E）156。
- 大有能源：P/E（14A）129，P/E（15E）-36，P/E（16E）-36。
- 靖远煤电：P/E（14A）19，P/E（15E）29，P/E（16E）29。
- 露天煤业：P/E（14A）24，P/E（15E）22，P/E（16E）22。
- 郑州煤电：P/E（14A）113，P/E（15E）-34，P/E（16E）-34。
- 安源煤业：P/E（14A）57，P/E（15E）276，P/E（16E）184。
- 平均：P/E（14A）74，P/E（15E）24，P/E（16E）24。
PB（市净率）：
- 西山煤电：1.1。
- 盘江股份：2.1。
- 冀中能源：1.0。
- 平煤股份：1.0。
- 永泰能源：2.5。
- 中国神华：1.0。
- 中煤能源：0.9。
- 陕西煤业：1.4。
- 国投新集：4.3。
- 兖州煤业：1.2。
- 山煤国际：1.4。
- 平庄能源：1.2。
- 恒源煤电：1.0。
- 大同煤业：1.5。
- 昊华能源：1.4。
- 大有能源：1.7。
- 靖远煤电：1.6。
- 露天煤业：1.7。
- 郑州煤电：1.8。
- 安源煤业：1.0。
- 平均：1.6。