2017-832315-君和环保-公开转让说明书_169页_6mb

四川君和环保股份有限公司公开转让说明书总结

核心内容概述

四川君和环保股份有限公司（以下简称“公司”）成立于1995年，2014年7月3日整体变更为股份公司，注册资本为2,000万元。公司是一家专注于环保工程工艺设计与治理、环保治理设施运营、环保工程施工及环保设备及催化剂销售的环保综合服务商，致力于工业烟气治理及污废水处理，是四川省环保厅重点支持的环保企业之一。

公司目前在全国中小企业股份转让系统挂牌，采取协议转让方式。公司由李乐军和王晓勤共同控制，合计持股94.45%。公司主要客户为热电厂、热源厂、供热站等大中型企业，业务结构以运营维护和工程收入为主，营业收入构成发生结构性变化，导致短期流动性风险上升。

公司面临多项风险，包括公司治理不规范、实际控制人不当控制、环保政策不确定性、客户集中依赖、运营业务不达标、高新技术企业复审风险、短期偿债能力风险、抵押资产处置风险以及土地开发项目带来的短期流动性压力等。

主要观点

• 公司治理结构尚不完善：公司虽已建立“三会”制度，但股份公司成立时间较短，治理执行仍存在不规范风险。
• 控制人控制风险显著：李乐军与王晓勤合计持股94.45%，可能对公司重大事项产生控制影响。
• 环保政策影响市场：公司业务高度依赖环保政策，政策不确定性可能影响市场需求及公司业务发展。
• 客户集中度高：公司客户主要为大型工业企业，客户集中度高，存在业绩依赖单一客户的风险。
• 运营业务风险：公司运营需长期保持设备稳定运行，若出现污染物超标排放，可能面临环保处罚和声誉损失。
• 业务结构变化：公司从商品销售转向工程与运营，虽提升了盈利能力，但增加了前期资金投入和回款滞后，导致现金流紧张。
• 抵押资产风险：公司已将全部土地使用权、房屋抵押，若现金流进一步紧张，存在被处置风险。
• 土地开发项目风险：公司投入999万元用于土地整改项目，尚未收回投资，存在短期流动性压力。
• 高新技术企业资格风险：公司于2013年获得高新技术企业资格，2016年将面临复审，若不通过，将恢复25%的企业所得税税率。
• 短期偿债能力弱：公司资产负债率上升至69.02%，速动比率下降至0.23，资产变现能力弱，短期偿债风险高。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1995年11月29日（有限公司），2014年7月3日（股份公司）
• 注册资本：2,000万元
• 注册地址：乐山高新区南新路12号
• 主营业务：环保工程工艺设计与治理、环保治理设施运营、环保工程施工、环保设备及催化剂销售
• 控股股东：李乐军、王晓勤（合计持股94.45%）

股权结构

• 李乐军：持股76.95%
• 王晓勤：持股17.50%
• 毛桂清：持股5.55%
• 公司无股份冻结、质押或其他限制

股东关联关系

• 李乐军、王晓勤为夫妻关系
• 毛桂清为李乐军之母

公司治理结构

• 公司设立“三会”治理机制，但治理结构尚不完善，存在执行风险
• 董事会成员包括李乐军（董事长、总经理）、王晓勤（董事）、张勇、罗启贵、谢学英、蒋雨辰等
• 监事会成员包括杨贤有、龚晓、江滔等

主要风险提示

1. 公司治理风险：治理结构尚不完善，制度执行仍需时间
2. 控制人不当控制风险：李乐军、王晓勤持股比例高，可能影响公司决策
3. 环保政策不确定性风险：政策变化可能影响市场需求
4. 客户依赖风险：客户集中，存在业绩依赖单一客户风险
5. 运营不达标风险：若烟气治理装置运行不达标，可能面临处罚
6. 营业收入结构变化风险：从商品销售转向工程与运营，现金流紧张
7. 抵押资产处置风险：公司资产抵押，若无法偿还贷款，可能被处置
8. 土地开发项目风险：土地整改项目投资尚未回收，存在短期流动性压力
9. 高新技术企业资格复审风险：若未通过复审，企业所得税税率将恢复为25%
10. 短期偿债能力风险：资产负债率上升，速动比率下降，短期偿债压力大

财务状况

• 2014年1-8月营业收入2,240.91万元，净利润416.92万元
• 2013年营业收入1,303.24万元，净利润235.11万元
• 2012年营业收入573.73万元，净利润为负
• 毛利率分别为40.77%、50.23%、-24.78%
• 净资产收益率分别为20.56%、13.63%、-24.51%
• 资产负债率从2012年的49.73%上升至2014年8月的69.02%
• 流动比率从1.56下降至0.81，速动比率从1.05下降至0.23
• 公司现金流紧张，依赖预收账款和短期借款缓解资金压力

业务模式与技术

• 环保工程：涵盖脱硫、脱硝、除尘及综合一体化治理
• 脱硫技术：分为湿法脱硫和干法脱硫
  • 湿法脱硫：通过液体吸收剂去除二氧化硫
  • 干法脱硫：使用吸附系统和解析系统，适合场地有限的项目
• 脱硝技术：包括低氮燃烧、SNCR、SCR及SNCR/SCR组合方案
  • SNCR：不使用催化剂，脱硝效率40%-75%
  • SCR：脱硝效率约90%，但运行成本较高
  • SNCR/SCR组合：结合SNCR和SCR优势，脱硝效率40%-90%
• 除尘技术：包括静电除尘、布袋除尘及电袋复合除尘
  • 电袋复合除尘：兼具静电除尘与布袋除尘优势，高效节能

与本次挂牌有关的机构

• 主办券商：申万宏源证券有限公司
• 律师事务所：北京国枫律师事务所
• 会计师事务所：中汇会计师事务所
• 资产评估机构：银信资产评估有限公司
• 证券登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司北京分公司
• 挂牌场所：全国中小企业股份转让系统有限责任公司

总结

四川君和环保股份有限公司是一家专注于环保工程和治理服务的公司，业务涵盖烟气脱硫、脱硝、除尘及污废水治理。公司由李乐军和王晓勤共同控制，持股比例高达94.45%。公司虽已建立较为完整的治理结构，但公司治理和实际控制人控制风险仍需关注。此外，环保政策变化、客户集中度高、运营稳定性要求、营业收入结构变化、抵押资产处置、土地开发项目资金压力以及高新技术企业资格复审等风险均可能影响公司经营。公司财务状况显示，2014年1-8月经营性现金流紧张，资产负债率上升，短期偿债能力面临挑战。公司业务模式以项目制为主，技术较为成熟，但需持续关注政策变化及项目执行风险。