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黄金行业分析报告（2024年9月19日）

投资要点

1. 美联储降息超预期。美联储FOMC宣布下调联邦基金利率50个基点，为2020年3月以来首次降息，标志着货币政策转变开始。同时，美联储下调2024年美国GDP增长预期至2%，核心PCE通胀预期至2.6%，上调失业率预期至4.4%。

2. 金价短期波动明显。受降息预期影响，金价短线冲破2600美元/盎司后有所回落，截至9月19日报约2560美元/盎司。COMEX黄金净多头持仓接近两年前降息前水平，预计短期将围绕2600美元/盎司震荡。

3. 长期受益于降息周期。历史数据显示，黄金价格在降息周期往往呈上升趋势。根据测算，降息过程将打开黄金上行空间，建议投资者关注长期投资机会。

4. 投资建议聚焦黄金板块。推荐关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、玉龙股份、湖南黄金等黄金企业。黄金行业估值也较有支撑，较其他周期性行业具备配置优势。

风险提示

• 全球黄金产量大幅提升
• 黄金易采资源大规模勘探发现
• 美联储货币政策超预期变化

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