20181222-广发证券-钢铁行业周报_中央经济工作会议定调_稳需求_补基建短板力度或进一步加码_24页_2mb

钢铁行业周报（2018年12月17日-12月21日）总结

核心内容

本报告分析了2018年12月17日至21日期间钢铁行业的供需、库存、成本、价格、盈利及市场表现等关键指标，并结合中央经济工作会议的政策导向，对行业未来走势进行了展望。

主要观点

1. 政策导向：中央经济工作会议强调“稳需求”，并提出加大基础设施建设领域的补短板力度，同时继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这表明政策上更注重经济稳定和需求支撑，可能对钢铁行业带来一定利好。
2. 环保限产：受环保政策影响，唐山市从12月20日起对钢铁企业实施强化限产措施，烧结机全面停产，部分企业仅保障供暖需求。环保政策的不确定性可能对行业供给产生影响。
3. 市场表现：本周钢铁板块下跌1.51%，但跑赢上证综指1.48个百分点，整体表现相对稳健。

关键信息

一、供需情况

• 需求端：

  • 2018年1~11月，房地产开发投资完成额累计同比增长9.70%，商品房销售面积累计同比增速为1.40%，房屋新开工面积同比增长16.80%。
  • 12月下旬，西北及东北地区下游工地开工需求可能因寒冬季节性下降。
  • 11月全国挖掘机械产品销售量为15274台，同比涨幅44.9%，其中出口销量同比上涨104.6%。

• 供给端：

  • 本周全国高炉开工率为65.06%，环比下降0.69%；唐山钢厂产能利用率为66.34%，环比下降1.52%。
  • 11月粗钢产量为7762万吨，环比下降5.97%；1-11月粗钢产量同比增长6.70%。

二、库存情况

• 社会库存：截至12月21日，钢材社会库存为789.89万吨，环比下降0.85%。
• 钢厂库存：钢厂库存总和为424.81万吨，环比下降3.70%。
• 各品种钢材库存变化情况如下：
  • 螺纹钢：社会库存环比上升1.21%，钢厂库存环比下降5.49%。
  • 热轧板：社会库存环比下降4.02%，钢厂库存环比上升1.55%。

三、成本情况

• 原材料价格：本周原材料价格以涨为主，其中国产铁精粉含税均价为598元/吨，环比下降0.49%；唐山废钢市场价为2430元/吨，环比上涨5.19%；唐山方坯价格为3440元/吨，环比上涨2.69%。
• 分流程成本：
  • 螺纹钢长流程成本为2804.43元/吨，环比上升1.30%；短流程成本为3418.96元/吨，环比上升4.13%。
  • 热卷长流程成本为2954.43元/吨，环比上升1.23%；短流程成本为3768.96元/吨，环比上升3.73%。
• 分区域成本：各地区螺纹钢、热卷成本以持平为主，其中华东、华南等地成本变化较小。

四、价格情况

• 综合钢价指数：普钢综合价格指数为4038.63元/吨，环比上升0.85%。
• 分区域价格：华东地区价格指数为4067.86元/吨，环比上升0.82%；华南地区为4200.06元/吨，环比上升0.62%；中南地区为4087.11元/吨，环比上升0.91%。
• 分品种价格：螺纹钢价格指数为4033.11元/吨，环比上升0.79%；热轧卷板价格指数为3822.38元/吨，环比上涨0.95%。

五、盈利情况

• 分流程毛利：
  • 螺纹钢长流程毛利为1228.68元/吨，环比下降0.36%；短流程毛利为414.15元/吨，环比下降20.08%。
  • 热卷长流程毛利为867.95元/吨，环比下降0.02%；短流程毛利为53.42元/吨，环比下降65.13%。
• 分规模盈利面：
  • 小型钢厂盈利面为49.02%，环比持平。
  • 中型钢厂盈利面为79.45%，环比下降1.37%。
  • 大型钢厂盈利面为82.05%，环比持平。

六、二级市场表现

• 板块表现：本周钢铁板块下跌1.51%，跑赢上证综指1.48个百分点，位于SW全行业第11位。
• 个股表现：涨幅前五的股票包括ST沪科、南钢股份、ST抚钢、沙钢股份、新钢股份；跌幅前五的股票包括金洲管道、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、常宝股份。
• 估值情况：
  • SW钢铁板块PE_TTM为6.02X，环比下降0.10X。
  • SW钢铁板块PB_LF为1.03X，环比下降0.01X。
  • SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为45.54%，环比持平。
  • SW钢铁板块PB与SW A股PB的比值为67.76%，环比上升1.52个百分点。

重点推荐公司

建议重点关注三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等公司，因其具备低估值、业绩确定性高等优势。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑。
2. 钢材出口情况不及预期。
3. 限产执行力度低于市场预期。
4. 矿石巨头联合减产保价。

投资建议

• 行业评级：买入
• 建议关注基建补短板及环保政策不确定性。
• 重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

数据来源

• 国家统计局
• 新华社
• 我的钢铁网
• 广发证券发展研究中心
• Wind

图表索引（部分）

• 图1：上海线螺采购量
• 图2：全国建筑钢材成交量
• 图3：全国与河北高炉开工率
• 图4：唐山产能开工情况
• 图5：分品种社会库存变化
• 图6：社会库存季节性变化
• 图7：分品种钢厂库存变化
• 图8：钢厂库存季节性变化
• 图9：铁矿石价格走势
• 图10：焦煤价格走势
• 图11：方坯与废钢价格走势
• 图12：海运价格走势
• 图13：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比
• 图14：分品种钢材长流程成本变化
• 图15：分品种钢材短流程成本变化
• 图16：综合价格指数与钢坯价格指数走势
• 图17：分区域价格指数变化
• 图18：分品种价格指数变化
• 图19：长流程、短流程炼钢钢坯毛利对比
• 图20：分品种长流程毛利变化
• 图21：分品种短流程毛利变化
• 图22：分规模钢厂盈利面走势
• 图23：钢铁行业指数与大盘、钢价指数比较
• 图24：本周SW各行业涨跌幅排行
• 图25：本周板块内个股表现
• 图26：钢铁PE估值与SWA股PE估值走势
• 图27：钢铁PB估值与SWA股PB估值走势