20210823-天风证券-纳微科技-688690.SH-持续夯实技术壁垒_业绩增速超预期_4页_790kb

报告摘要

纳微科技（688690）总结

核心内容

纳微科技是一家专注于色谱填料和层析介质研发与生产的公司，其在2021年半年度报告中展示了强劲的业绩增长和业务拓展。公司聚焦生物医药市场，持续加强技术壁垒，推动产品迭代和产能扩张，积极开拓新业务增长点，展现出良好的成长潜力。

主要观点

业绩表现突出：2021年上半年，公司实现营业收入1.66亿元，同比增长111.64%；归母净利润6,505.65万元，同比增长172.79%；扣非归母净利润6,047.88万元，同比增长203.80%。毛利率维持在80.40%的高位，显示公司具备较强的盈利能力。
生物医药业务增长显著：生物医药领域实现营收1.39亿元，占总营收的83.78%，同比增长116.00%。其中，色谱填料和层析介质产品实现营收1.20亿元，占总营收的72.28%，同比增长120.27%。
产品应用广泛：在大分子药物方面，与抗体药企合作增加，亲和层析介质和离子交换层析介质营收同比增长237.73%。在小分子药物方面，完成造影剂全系列产品工艺开发，鱼油项目工艺取得突破，部分多肽项目完成新型填料进口替换。
核心技术持续迭代：公司重视技术研发，2021H1研发费用为1979.10万元，同比增长35.55%。成功开发出与进口同类产品性能相当的混合模式离子交换层析介质、胰岛素专用高性能反相硅胶色谱填料等产品，并实现稳定大批量供货。
产能建设稳步推进：常熟纳微基地顺利投产，苏州工业园区纳米城租赁面积达5599平方米，支持微球研究所加快项目孵化和分离纯化应用技术服务平台建设。
新业务增长点培育：公司购买西交大保赛生物技术公司相关技术，实现高流速琼脂糖微球的自主生产，并完成50吨产能的技改项目。同时，与江苏集萃分子工程研究院合资设立纳微生命公司，拓展磁珠、乳胶颗粒等技术的应用。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）
2021E	3.46	1.30	0.32
2022E	5.22	2.00	0.50
2023E	7.60	3.09	0.77

盈利能力

毛利率：2021H1为80.40%，预计2021-2023年将维持在83.24%-84.31%之间。
净利率：2021H1为37.41%，预计2021-2023年将提升至40.70%。
ROE：预计2021-2023年将从17.69%提升至24.91%。
ROIC：预计2021-2023年将从44.40%提升至53.57%。

估值比率

比率	2021E	2022E	2023E
市盈率（P/E）	290.56	187.92	121.66
市净率（P/B）	51.41	40.36	30.31
EV/EBITDA	250.89	161.57	104.94

投资评级

6个月评级：增持（维持评级）
当前价格：94.07元
目标价格：未提供

风险提示

新产品推出不及预期
客户拓展不及预期
部分原材料向单一供应商采购
医药政策变化
产品质量控制

作者信息

杨松，分析师，SAC执业证书编号：S1110521020001，邮箱：yangsong@tfzq.com
戴爽，分析师，SAC执业证书编号：S1110516110005，邮箱：daishuang@tfzq.com

股价走势

图像：

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投资评级声明

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	增持
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市