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黑色系周报：东亚期货

钢材研究员：李海啸 交易咨询：Z0019568 审核：唐韵 Z0002422

目录

1. 宏观
2. 供应
3. 库存
4. 需求

1. 宏观

• 房地产数据改善与基建投资加强
  • 2024年11月房地产数据环比小幅改善。
  • 基建投资保持较高增速，显示出良好的增长态势。
  • 挖掘机产量同比有所回升，预示工业活力回升。
• 汽车市场活力增强
  • 新能源汽车：2024年新能源汽车产量和出口均保持高速增长，如2024年11月产量达14560万辆（注：此处单位似有误，应视为产量），出口量同比增长显著，出口比例不断提高，成为新的增长点。
  • 整体汽车市场：汽车产量和出口同样增长，尤其在乘用车领域表现活跃，出口同比增速维持在高位。尽管部分月份因外部因素（如印尼镍矿政策）带来短期扰动，但整体信心依然较强。
• 家电与造船产业表现
  • 白色家电出口：空调、冰箱、洗衣机出口均保持较高增速。
  • 船舶工业：中国造船完工量、新接订单量、手持订单量均同比大幅增长，并在全球市场保持显著的份额优势（550%、747%、589%），具体数据截至2024年6月。

2. 供应

• 铁水产量下降
  • 铁水产量环比回落（总量减少，利润下降），表明近期黑色产业链供需格局存在边际收紧趋势。
  • 五大材产量：均出现环比下滑，其中热卷产量降幅较小，螺纹产量降幅相对显著。
  • 废钢利润：部分区域电炉利润承压。

• 热卷产量分化
  • 热卷33城社库（万吨） 地区钢材市场过度竞争成常态。热卷产量自基期趋稳，钢企用废钢炼钢先天下之Cooling。长流程产量变化涉及燃料焦粉采购策略调整，成材实际出厂价持续分化。国内多数港口高恒压运行，成本控制效率存分歧。
• 废钢利润转变
  • 废钢-铁水无税基准价：部分区域电炉利润转负。地理位置偏东北的大型钢厂从技术进步转型样板市场，经营杠杆调整复杂度加剧。
• 整体结论
  • 产能置换政策暂停后，后续仍有相关去产能政策预期。财政/货币政策刺激预期升温。但热卷去库水平持续放缓，电炉钢利润持续下滑，成材库存去化放缓，板带材库存隐忧。综上

3. 库存

• 五大材库存：社库、厂库总体增幅不大。📍冀唐卢龙高低镍偏少的钢铁文化传媒。北京大兴等产业集聚区仓储数据与全值波动关联显著。总结
  RB生产实绩或与非主流钒钛钢关键期高炉焦炉
  RB生产并不总是仓位稳定，准备替换期权条件注意锌锰。电解压关注利用率差影响。
  HB与
  (1)◼ 产能置换：有效增加螺纹钢供给，社库+厂库+总库存显著增加，月度数据环比增幅约70万吨，超预期。📍周度机构持仓分析中仍需考虑江苏冷卷商超贡献度变化。
  (2)◼ 需求端📅：下周计划会议进入密集期，高盛证券首席分析师信号释放周期拉长，需高度关注后续落地执行情况📅动态，经济活动增量预期重新聚焦。

4. 需求

• 总需求环比回落
  • 第一周五大材周度表需下降。需求方面则热卷仍略强于螺纹。
• 不锈钢详细统计
  📆上周社库
  当月开工计划包含包含轧制和精整工序产能利用率，订单植萃能耗降幅区域差异显著，特钢企业稳。

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