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东亚期货铁矿石周报：2025年1月3日

基于目前数据，铁矿石i2505合约呈现震荡趋势，多空因素交织，需密切关注供需变化及政策落地情况。

主要内容分析

1. 免责声明：强调报告信息基于公开理解风险，不对信息准确性作保证，观点评估可能随时间变化，交易者应独立判断并自行追踪更新。

2. 核心分析框架：

   • 向上驱动因素：宏观利好支持、钢厂冬储备库行为、铁水产量维持高位。
   • 向下驱动因素：国内主港库存仍处高位。
   • 逻辑分析：铁水产量环比小幅下降，但同比仍处于高位；疏港量下降，但港口库存连续增加，钢厂仍有补库需求；成材端利润尚可，但需关注政策落地效果。

3. 市场展望：i2505合约呈现震荡态势，短期支撑参考730元/湿吨，阻力位关注787元/湿吨附近。期现基差整体收窄，需关注进口矿与国产矿、高低品矿价差变动。

4. 关键数据点：

   • 铁水日均产量减少267万吨至2252万吨，虽同比增加703万吨但环比有所下降。
   • 港口库存连续增多，库存天数达3511天，连续增加。
   • 进口矿1-11月累计同比大幅增加，但单月进口环比略有减少。
   • 全国247家钢厂进口矿库存保持高位，库消比表现偏高。

市场要点总结

供给端：国产矿产量同比显著增长，进口矿有减量趋势，澳大利亚发货量环比大增但巴西略有回落。

需求端：成材利润空间存在一定支撑，但整体改善有限。

库存端：作为交易核心矛盾，港口库存连续高位增加，虽边际放缓但绝对量大；钢厂开始冬储，部分品种库存纳入体系。

基本面矛盾主要集中在期现基差、内外价差以及纯度溢价变化等方面。高品矿价格存在支撑，但受制于进口矿端的流动性影响，整体价格波动可能受到一定制约。

风险与展望

若宏观利好进一步显现且钢厂冬储给力，则价格可期于上行；但库存持续偏高和螺纹钢盘面利润不佳抑制上方空间。我们仍将密切关注下游需求实际落地情况，以及进口矿政策的调整预期等。