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投资策略周报：交易拥挤下的后市研判（2025年7月27日）

核心观点

市场突破后，呈现“中枢缓慢上行的震荡市”形态。尽管短期存在回调风险，但长期突破保持乐观态度。形态特征包括：指数临近关键点位、市场博弈加剧；存在基本面触底和财政支撑不足的疑惑；汇金持续性投入稳定中枢，形成政策底支撑；交易心态宜以“牛市思维”操作但避免盲目追高，坚守自身策略。风格偏好成长板块，风险偏好高位时成长易跑赢。

当前市场热度分析

总量交易热度

融资融券余额处于历史高位，融资融券成交额与全A成交额比值接近区间上沿，显示当前市场热度较高，存在调整或盘整概率。但核心驱动力未被破坏，调整后仍有创下新高的可能。

行业拥挤度

多数一级行业交投活跃度显著上升，反内卷相关行业（如基础化工、钢铁、电力设备等）的拥挤度突破阈值，意味着市场参与者集中于这些领域。TMT整体周换手率环比回落，显示部分资金从该板块流出。

后市展望：聚焦“反内卷”政策与财政配套

市场对“反内卷”行情存在疑虑，主要围绕是否存在强有力的财政配合。目前政策内涵有所扩展：发改委将推出十大重点行业稳增长工作方案，并推出雅江水电等需求性项目，提振市场对产业政策的信心。

后市情景分析

• 若需求侧政策力度不足，反内卷行情可能仅是反弹；
• 若需求侧刺激政策足够有力，可能演变为持续性强的反转行情。

配置建议：科技+军工+金融+内需消费+黄金

**配置思路：**以“牛市思维”操作，但采用震荡市心态，避免盲目追高，提倡“中枢缓慢上行”的交易策略。

“4+1”配置建议：

1. 科技成长+自主可控+军工： AI、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星等），关注金融科技与券商板块。
2. 内循环内需消费： 服装、汽车、零售、个护用品、食品饮料等，重点关注盈利边际改善的细分领域。
3. 成本改善驱动： 养殖、航海装备、能源金属、饲料。
4. 出海结构性机会： 中欧贸易缓和及小品类出海（如零食）。
5. 底仓配置： 稳定型红利、黄金、优化高股息资产。

风险提示

• 宏观政策超预期变动加速复苏进程；
• 全球流动性及地缘政治恶化风险；
• 前瞻性指标基于历史数据，不具备前瞻性。

该报告由开源证券研究所韦冀星、简宇涵撰写，提供投资参考，但不构成具体买卖建议，投资者应依据自身情况并作为全面分析辅助。