深度报告-20210628-安信证券-商贸零售行业深度分析_医美赛道添新宠_胶原蛋白迎新风_45页_2mb

胶原蛋白市场分析总结

核心内容

胶原蛋白作为动物体内含量最高、分布最广的蛋白质，约占体内蛋白质总量的 $25-33%$，在细胞、组织、器官的生理功能和损伤修复中扮演重要角色。随着颜值经济的崛起，胶原蛋白在医美领域成为新的热点，其应用范围从医疗健康、食品饮料到护肤、医美产品不断拓展。

主要观点

1. 需求端分析

• 市场增长：我国胶原蛋白市场增速高于全球平均水平，预计2027年市场规模将达15.76亿美元，年均复合增长率 $6.54%$。
• 应用领域：
  • 医疗健康：占市场总规模的 $47.81%$，用于止血材料、药物载体、创面敷料等，2019年市场规模达4.70亿美元。
  • 食品饮料：市场规模3.15亿美元，占比 $32.06%$，主要应用为人造胶原肠衣，具备良好透气性、透明度及生物降解性。
  • 护肤品：市场规模1.33亿美元，占比 $13.57%$，主要为类人胶原蛋白产品，如眼膜、面膜、喷雾等，具备修复、保湿、美白等功能。
  • 医美领域：胶原蛋白填充剂与玻尿酸形成互补，适用于面部年轻化、泪沟填充、凹陷性皱纹修复等。

2. 供给端分析

• 产业链成熟：上游为原料供应商，包括天然胶原（如牛跟腱）和重组胶原（如酵母浸粉、菌种）；中游为原料生产商，如巨子生物、创尔生物等；下游为应用企业，覆盖医疗、护肤、食品等领域。
• 重点企业：
  • 巨子生物：生产类人胶原蛋白，应用于可复美、可丽金等品牌。
  • 创尔生物：研发活性胶原蛋白原料及医疗器械，产品包括创福康、创尔美等。
  • 华东医药：通过收购Sinclair公司，获得“少女针”产品Ellansé的使用权，计划2021年下半年上市。
  • 爱美客：推出童颜针，采用“玻尿酸+PLLA微球”技术，具备即时填充、操作简便、减少副作用等优势。
  • 锦波生物：生产重组胶原蛋白产品，如重源胶原蛋白多肽精华液，用于改善皮肤干燥、粗糙等问题。
  • 双美生物：专注胶原蛋白植入剂，具备高安全性和有效性，产品如肤丽美、肤柔美等。

3. 医美应用创新

• 胶原蛋白敷料：作为光电类和水光针项目的术后修复材料，市场需求增长迅速，2014-2018年复合增速达 $13.14%$，2019年消费量达3.4亿片，销售额超50亿元。
• 胶原蛋白填充剂：与玻尿酸相比，适用于填充凹陷性皱纹、改善皮肤结构，维持时间较长，如肤丽美、肤美达等产品。
• 胶原蛋白刺激剂：如童颜针和少女针，通过刺激自身胶原蛋白再生，实现抗衰老效果。童颜针（如爱美客产品）维持时间1-3年，少女针（如Ellansé）维持时间约3年。

4. 技术迭代

• 动物源胶原蛋白：目前主流，但存在致敏、病毒传播风险，技术门槛高。
• 类人胶原蛋白：通过基因工程技术生产，结构和特性更接近人体胶原蛋白，未来将成为消费趋势。
• 技术路径：包括动物源提取和重组类人胶原蛋白，后者在技术上更具优势，且具备更低的免疫原性和更好的生物相容性。

5. 海外产品复盘

• 美国市场：胶原蛋白刺激剂产品如Sculptra（聚左旋乳酸）已成熟，2020年市场渗透率 $0.13%$，具有较高的参考价值。
• 欧洲市场：Ellansé（少女针）于2009年获CE认证，2012年获FDA认证，主要用于法令纹、木偶纹填充。

关键信息

• 市场空间：中性假设下，5年后我国胶原蛋白刺激剂终端市场空间约71亿元，上游市场规模约21-36亿元。
• 产品特性：
  • 童颜针：通过PLLA微球刺激胶原蛋白再生，维持时间1-3年。
  • 少女针：结合PCL和CMC，兼具即时填充和长效维持，适合面部凹陷性皱纹修复。
  • 胶原蛋白填充剂：适用于改善初老症状，如泪沟、黑眼圈等。
• 风险提示：包括新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期等。

投资建议

重点推荐以下企业：

• 华熙生物：全球玻尿酸原料龙头企业，产品线丰富，覆盖医美、护肤等领域。
• 爱美客：医美领域龙头，童颜针获批，有望进一步引爆市场。
• 贝泰妮：以“薇诺娜”品牌为核心，拓展术后修复市场。
• 四环医药：医美与医药双轮驱动，多款医美新产品即将上市。
• 华东医药：医美版图持续扩张，Ellansé少女针即将上市，具备较强市场潜力。

结构清晰

需求端

• 胶原蛋白市场增长迅速，医美护肤占据主导地位。
• 各类应用场景丰富，包括医疗、食品、护肤和医美。

供给端

• 产业链分工明确，部分企业可覆盖中下游。
• 国内企业如巨子生物、创尔生物等具备较强竞争力。

技术路径

• 动物源胶原蛋白为主流，类人胶原蛋白为未来趋势。
• 基因工程技术推动类人胶原蛋白发展，具备更优生物相容性和安全性。

海外产品

• 美国和欧洲市场成熟，产品如Sculptra、Ellansé具有重要参考价值。
• 国内产品刚刚获批，市场尚处于成长阶段。

投资机会

• 胶原蛋白刺激剂市场潜力巨大，未来5年终端市场规模有望达71亿元。
• 重点推荐华熙生物、爱美客、贝泰妮、四环医药、华东医药等企业。

图表目录（关键数据）

• 全球胶原蛋白市场规模及增速
• 中国胶原蛋白市场规模及增速
• 胶原蛋白护肤成分年讨论量
• 医用敷料市场规模及增速
• 胶原蛋白填充产品对比
• 胶原蛋白刺激剂市场空间测算
• 胶原蛋白技术路径
• 胶原蛋白在人体各处分布
• 胶原蛋白三链螺旋结构

总结

胶原蛋白作为颜值经济的重要组成部分，市场需求持续增长，供给端产业链成熟，技术路径不断迭代，未来类人胶原蛋白将成为新消费趋势。随着“童颜针”、“少女针”等产品的推出，胶原蛋白在医美领域展现出巨大潜力，成为投资热点。