深度报告-20241225-财信证券-医美专题系列一_重组胶原蛋白赛道高景气延续_先行者前景可期_28页_1mb

重组胶原蛋白赛道高景气延续分析报告总结

行业概览

胶原蛋白是人体组织器官的主要结构蛋白，占蛋白质总量的 30%-40%。重组胶原蛋白相较于动物源性胶原蛋白具有更高的生物活性、生物相容性和更低的免疫原性，在抗衰和皮肤修复领域更具优势。2027 年，中国重组胶原蛋白零售端市场规模预计达 1145 亿元，2023-2027 年复合增长率高达 41.45%。

行业驱动力

1. 供给端：政策端逐步完善，国家药监局发布系列指导文件；技术端实现突破，特别是重组胶原蛋白规模化生产技术取得重大进展。
2. 需求端：应用边界持续拓宽，覆盖护肤品、医美注射剂、医用敷料、生物材料等多个场景。市场渗透率不断提升，预计到 2027 年，重组胶原蛋白在功效性护肤品中渗透率将达 305%。

重点公司推荐

1. 锦波生物：是国内重组胶原蛋白龙头企业，产品覆盖医疗器械和功能性护肤品领域。主打产品包括重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维等，先发优势明显。预计 2024-2026 年营业收入分别为 140.3 亿元、199.9 亿元、260.6 亿元，归母净利润分别为 7.91 亿元、10.02 亿元、13.22 亿元。
2. 丸美股份：作为重组胶原蛋白护肤领域的领军企业，技术壁垒高，核心产品包括胶原小金针、双胶原配方等系列。2024-2026 年预计营收分别为 280.2 亿元、347.6 亿元、421.4 亿元，归母净利润分别为 35.4 亿元、44.4 亿元、52.2 亿元。

投资建议与评级

• 行业评级：同步大市
• 销售端看好医美轻化趋势下的重组胶原蛋白商业化机遇，产业链各环节企业有望持续受益

风险提示

1. 技术升级迭代及核心技术人员流失的风险
2. 医疗美容行业相关政策变动风险
3. 市场竞争加剧导致的毛利率下滑风险

注：以上数据及分析均基于财信证券研究报告，截至日期为 2024 年 12 月。