20240327-德邦证券-中材国际-600970.SH-23年盈利能力改善驱动业绩增长_新签高增支撑未来成长_4页_875kb

总结

中材国际（600970SH）业绩回顾与展望

1. 财务表现

   • 2023年公司财务指标表现强劲：
     • 实现营收457.99亿元，同比增长69.4%。
     • 归母净利润291.6亿元，同比增长1474%。
     • 扣非归母净利润267.7亿元，同比增长2684%。
     • 第四季度单季归母净利润91.4亿元，同比增长3448%，扣非归母净利润67.1亿元，同比增长2888%。
   • 公司提出高额分红预案，拟每10股派发现金红利400元，合计分红约1057亿元，分红率达3571%。
   • 毛利率提升明显：全年毛利率19.43%，同比提升21个百分点，特别是境内外毛利率同比分别改善0.5和4.2个百分点。

2. 业务增长驱动因素

   • 工程技术服务增长迅猛：
     • 2023年实现营收266.65亿元，同比增长75.5%，毛利率19.43%，同比提升35个百分点。
     • 新签工程技术服务合同额390.67亿元，同比增长207.5%，未完成合同额同比增长12%。
   • 装备业务能力增强：
     • 实现营收71.76亿元，同比增长198%，毛利率25.5%，同比提升14个百分点。
     • 新签装备合同额74.12亿元，同比增长1386%。
   • 运维服务增长稳健：
     • 实现营收10.6亿元，同比增长138.3%。
     • 运维服务结构优化，海外市场拓展加速。

3. 战略举措

   • 重组合肥院：成功构建全球最大水泥装备体系，强化工程、装备、运维协同效应，并向多元化行业扩展。
   • 增资中材水泥：加强国际化布局，在“一带一路”沿线参与基础建材项目，预计进一步增厚营收。

4. 投资评级

   • “买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为350、412、450亿元。
   • 估值：当前市盈率83.48倍，市净率1.29倍。

5. 风险提示

   • 海外市场政策不及预期、汇率波动率上升。
   • 业务转型或投资拓展不及预期。

财务数据预测

• 营收及净利润呈现稳健增长，预计至2026年年均增长率约90-177%。
• 大额资产减值损失（49亿元）未抑制高增长，主要受益于内生经营改善和协同效应。

分析师结论
公司凭借全球化EPC龙头优势、逆势高毛利运营及新增量业务布局，维持“买入”评级，看好其协同效应释放和国际化进程。