> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结（2026年7月20日） ## 核心内容概览 本报告由国贸期货贵金属与新能源研究中心发布，主要分析了2026年7月15日至20日期间黄金与白银的价格走势、市场基本面、宏观环境及资金动向，结合地缘政治、通胀数据、美联储政策预期、ETF持仓、库存变化等多维度信息，对贵金属市场进行了全面评估。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属价格表现 - **黄金**：上周黄金价格整体下跌，伦敦现货黄金价格为4018.44美元/盎司，沪金主力为873.72元/克，周度跌幅分别为2.47%和2.70%。 - **白银**：白银价格跌幅更大，伦敦现货白银价格为55.91美元/盎司，沪银主力为13522元/千克，周度跌幅分别为6.56%和7.74%。 - **金银比价**：金银比价显著上升，SHFE金银比价升至64.61，较上周上涨5.46%，反映白银相对黄金走弱。 ### 2. 市场影响因素分析 - **地缘政治风险**：美伊冲突升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，双方对基础设施的打击加剧，地缘不确定性高企，压制贵金属价格。 - **通胀数据降温**：美国6月CPI同比降至3.5%，核心CPI降至2.6%，PPI同比降至5.5%，核心PPI降至4.7%，数据低于预期，显示通胀压力见顶回落，削弱市场对美联储加息的预期。 - **实际利率回落**：7月美国10年期实际利率降至2.31%，周度跌幅达0.43%，对黄金形成支撑。 - **ETF持仓变化**：黄金ETF持仓净流出，白银ETF持仓逆势净流入，显示资金情绪谨慎但对白银的悲观程度有所缓解。 - **库存变化**：国内外黄金与白银库存均呈现周度累库趋势，对价格形成一定压力。 ### 3. 后市展望 - **短期展望**：贵金属价格预计仍将震荡为主，地缘政治局势仍是主要扰动因素。 - **中长期观点**：不必过于悲观，市场或在磨底过程中，通胀中期压力仍有缓解空间，美联储年内或仅加息一次。 - **支撑因素**：去美元化趋势持续，央行购金需求维持高位，为金银价格提供一定支撑。 ## 关键信息汇总 ### 黄金相关数据 | 指标 | 单位 | 本期 | 上一期 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | |------|------|------|--------|----------|------------| | 伦敦现货黄金 | 美元/盎司 | 4018.44 | 4120.345 | -101.905 | -2.47% | | 沪金主力 | 元/克 | 873.72 | 897.94 | -24.22 | -2.70% | | 基差(TD-期货) | 元/克 | -1.02 | -1.24 | 0.22 | -17.74% | | 黄金SPDR-ETF持仓量 | 吨 | 999.024 | 1002.45 | -3.426 | -0.34% | | COMEX黄金非商业净多持仓 | 张 | 186682 | 194246 | -7564 | -3.89% | | 上期所黄金库存 | 吨 | 112.647 | 112.647 | 0.00 | 0.00% | | 美元指数 | -- | 100.7617 | 100.9609 | -0.1992 | -0.20% | | 美元兑离岸人民币 | -- | 6.7782 | 6.7820 | -0.0038 | -0.06% | | 2年期美债收益率 | % | 4.1746 | 4.2038 | -0.0292 | -0.69% | | 10年期美债收益率 | % | 4.5495 | 4.5572 | -0.0077 | -0.17% | | 美国10年期实际利率 | % | 2.31 | 2.32 | -0.01 | -0.43% | | 标普500指数 | -- | 7457.69 | 7575.39 | -117.7 | -1.55% | ### 白银相关数据 | 指标 | 单位 | 本期 | 上一期 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | |------|------|------|--------|----------|------------| | 伦敦现货白银 | 美元/盎司 | 55.9110 | 59.8340 | -3.923 | -6.56% | | 沪银主力 | 元/千克 | 13522 | 14656 | -1134 | -7.74% | | 基差(TD-期货) | 元/千克 | -22 | -31 | 9 | -29.03% | | 白银SLV-ETF持仓量 | 吨 | 15061 | 14872 | 190 | 1.28% | | COMEX白银非商业净多持仓 | 张 | 25074 | 28015 | -2941 | -10.50% | | 上期所白银库存 | 吨 | 990 | 830 | 160.18 | 19.30% | | COMEX白银库存 | 吨 | 10218 | 10159 | 59.62 | 0.59% | | SGE白银库存 | 吨 | 1048 | 1026 | 22.20 | 2.16% | ## 市场动态与分析 ### 地缘政治风险 - 美伊冲突升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，美国重启对伊朗封锁，双方打击范围扩大，地缘不确定性加剧。 - 短期地缘风险压制贵金属价格，但中长期看，冲突未必持续推高油价，通胀压力或边际缓解。 ### 宏观经济指标 - **通胀数据**：美国6月CPI、PPI数据降温，核心通胀回落，通胀预期下降，实际利率下行。 - **就业数据**：美国6月非农数据意外走弱，失业率下降，薪资增速上升，显示劳动力市场韧性。 - **经济数据**：美国制造业与服务业PMI回落，欧元区GDP走弱，欧洲央行重启加息，英国央行未跟进。 ### 央行购金动态 - 中国央行连续第20个月增持黄金，6月末黄金储备增至7544万盎司，环比增加14.93吨。 - 全球央行净购金力度强劲，一季度净购金243.7吨，环比增长17.4%，同比增长2.8%。 ## 资金与市场情绪 - **黄金ETF**：净流出，显示资金情绪谨慎。 - **白银ETF**：逆势净流入，显示市场对白银的悲观情绪有所缓解。 - **权益市场**：受全球股市下跌影响，资金流出明显。 ## 投资建议 - **短期**：贵金属价格或延续震荡，地缘风险仍是关键变量。 - **中长期**：不必过于悲观，通胀压力边际缓解，美联储加息空间有限，央行购金需求维持高位，金银价格下方仍有支撑。 ## 结论 综合来看，贵金属市场受地缘政治风险压制，但宏观数据降温及通胀预期回落对黄金形成支撑。白银受工业需求预期下降及库存累库影响，表现弱于黄金，金银比价持续走高。中长期来看，市场或在磨底过程中，投资者应关注地缘局势变化及美联储政策动向，同时留意央行购金趋势对金价的支撑作用。