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贵金属周报总结（2026年7月20日）

核心内容概览

本报告由国贸期货贵金属与新能源研究中心发布，主要分析了2026年7月15日至20日期间黄金与白银的价格走势、市场基本面、宏观环境及资金动向，结合地缘政治、通胀数据、美联储政策预期、ETF持仓、库存变化等多维度信息，对贵金属市场进行了全面评估。

主要观点

1. 贵金属价格表现

• 黄金：上周黄金价格整体下跌，伦敦现货黄金价格为4018.44美元/盎司，沪金主力为873.72元/克，周度跌幅分别为2.47%和2.70%。
• 白银：白银价格跌幅更大，伦敦现货白银价格为55.91美元/盎司，沪银主力为13522元/千克，周度跌幅分别为6.56%和7.74%。
• 金银比价：金银比价显著上升，SHFE金银比价升至64.61，较上周上涨5.46%，反映白银相对黄金走弱。

2. 市场影响因素分析

• 地缘政治风险：美伊冲突升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，双方对基础设施的打击加剧，地缘不确定性高企，压制贵金属价格。
• 通胀数据降温：美国6月CPI同比降至3.5%，核心CPI降至2.6%，PPI同比降至5.5%，核心PPI降至4.7%，数据低于预期，显示通胀压力见顶回落，削弱市场对美联储加息的预期。
• 实际利率回落：7月美国10年期实际利率降至2.31%，周度跌幅达0.43%，对黄金形成支撑。
• ETF持仓变化：黄金ETF持仓净流出，白银ETF持仓逆势净流入，显示资金情绪谨慎但对白银的悲观程度有所缓解。
• 库存变化：国内外黄金与白银库存均呈现周度累库趋势，对价格形成一定压力。

3. 后市展望

• 短期展望：贵金属价格预计仍将震荡为主，地缘政治局势仍是主要扰动因素。
• 中长期观点：不必过于悲观，市场或在磨底过程中，通胀中期压力仍有缓解空间，美联储年内或仅加息一次。
• 支撑因素：去美元化趋势持续，央行购金需求维持高位，为金银价格提供一定支撑。

关键信息汇总

黄金相关数据

白银相关数据

市场动态与分析

地缘政治风险

• 美伊冲突升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，美国重启对伊朗封锁，双方打击范围扩大，地缘不确定性加剧。
• 短期地缘风险压制贵金属价格，但中长期看，冲突未必持续推高油价，通胀压力或边际缓解。

宏观经济指标

• 通胀数据：美国6月CPI、PPI数据降温，核心通胀回落，通胀预期下降，实际利率下行。
• 就业数据：美国6月非农数据意外走弱，失业率下降，薪资增速上升，显示劳动力市场韧性。
• 经济数据：美国制造业与服务业PMI回落，欧元区GDP走弱，欧洲央行重启加息，英国央行未跟进。

央行购金动态

• 中国央行连续第20个月增持黄金，6月末黄金储备增至7544万盎司，环比增加14.93吨。
• 全球央行净购金力度强劲，一季度净购金243.7吨，环比增长17.4%，同比增长2.8%。

资金与市场情绪

• 黄金ETF：净流出，显示资金情绪谨慎。
• 白银ETF：逆势净流入，显示市场对白银的悲观情绪有所缓解。
• 权益市场：受全球股市下跌影响，资金流出明显。

投资建议

• 短期：贵金属价格或延续震荡，地缘风险仍是关键变量。
• 中长期：不必过于悲观，通胀压力边际缓解，美联储加息空间有限，央行购金需求维持高位，金银价格下方仍有支撑。

结论

综合来看，贵金属市场受地缘政治风险压制，但宏观数据降温及通胀预期回落对黄金形成支撑。白银受工业需求预期下降及库存累库影响，表现弱于黄金，金银比价持续走高。中长期来看，市场或在磨底过程中，投资者应关注地缘局势变化及美联储政策动向，同时留意央行购金趋势对金价的支撑作用。