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市场交易衰退预期 铜价大幅走弱 总结

核心内容

2026年3月19日，铜价出现显著下跌，沪铜主力合约收于94420元/吨，较前一交易日收盘下跌4.23%。夜盘交易中，沪铜主力合约进一步走弱，收于94920元/吨，较昨日午后收盘下降0.91%。现货市场方面，铜价回落带动下游需求回暖，成交活跃度回升，社会库存大幅减少2.42万吨，去库速度加快。持货商早盘抬升报价，但随着仓单流出增加，升贴水有所回落。

主要观点

• 铜价走势：铜价受市场衰退预期影响，大幅走弱，期货与现货价格均出现下跌，但现货市场因价格回落而出现活跃。
• 库存变化：国内社会库存减少，去库速度加快，显示市场供应偏紧有所缓解。
• 需求支撑：铜价低位对下游需求形成支撑，终端提货意愿增强，企业低价采购积极性较高。
• 地缘政治影响：美伊局势升温，伊朗对以色列及美军目标发动攻击，可能影响全球供应链和市场情绪。
• 矿山投资：瑞典Boliden公司宣布投资40亿瑞典克朗用于Garpenberg铜矿山的新提升系统建设，以保障长期产能。
• 冶炼及进口风险：澳大利亚嘉能可铜精炼厂工人罢工，可能影响产量，同时需关注进口盈亏变化。

关键信息

期货行情

• 沪铜主力合约（2604）：3月19日收盘94420元/吨，较前一交易日下跌4.23%。
• 夜盘沪铜主力合约：3月19日收盘94920元/吨，较昨日午后收盘下跌0.91%。

现货情况

• 沪期铜2604合约价格区间下移至95500-96000元/吨。
• 下游订单量环比增加，终端提货意愿增强。
• 社会库存减少2.42万吨，去库速度加快。
• 持货商早盘抬升报价，但升贴水因供应偏紧缓解而回落。

重要资讯

• 地缘政治：伊朗与以色列冲突升级，伊朗首次使用升级版“卡德尔”导弹，对美军目标造成破坏。
• 美国经济数据：美国上周初请失业金人数降至20.5万人，创年内新低，显示劳动力市场韧性。
• 矿山投资：Boliden计划投资40亿瑞典克朗用于Garpenberg铜矿山提升系统建设，预计2028-2029年推进。
• 冶炼罢工：嘉能可Townsville铜精炼厂工人罢工，影响产能，公司表示仍致力于与员工达成协议。
• 消费扩张：普睿司曼集团考虑在美国得克萨斯州新建铜厂，以应对数据中心和电气化需求增长。

库存与仓单

• LME库存：3月19日库存为335,425吨，较前一交易日增加1,325吨。
• SHFE仓单：3月19日仓单减少12,244吨至306,380吨。
• 国内社会库存：3月16日为52.31万吨，较前一周减少2.42万吨。
• 保税区库存：未提供具体数据，但需关注其变化对市场的影响。

策略建议

• 铜：总体中性，建议观望为主，有套保需求的企业可在当前价位买入。
• 套利与期权：建议暂缓操作，关注市场变化。

风险提示

• 需求恢复：若需求迟迟无法恢复，可能对铜价形成下行压力。
• 市场衰退交易：市场持续交易衰退预期，可能对铜价造成进一步压力。

图表说明

• 图1：TC价格走势，单位为美元/吨。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价。
• 图3：精废价差价差。
• 图4：铜品种进口盈亏。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差。
• 图7：LME电解铜库存总计。
• 图8：SHFE电解铜仓单。
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）。
• 图10：国内保税区库存。
• 表1：铜价格与基差数据，包括现货升贴水和库存情况。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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