20240616-国泰期货-铜_美元持续回升_价格承压_6页_1009kb

铜市场周度分析总结

核心内容概述

2024年6月16日的铜市场分析指出，铜价在美元指数回升和基本面逻辑弱化的影响下承压走弱。整体来看，铜市场在宏观和微观层面均面临压力，但部分供应端因素有所改善。

主要观点

宏观层面

• 美元逻辑主导：美国消费者长期通胀预期小幅反弹，美元指数回升，对铜价形成压制。
• 金融属性走弱：铜的金融属性与美元指数负相关，美元走强导致风险资产价格承压，铜价整体偏弱。
• 美联储降息风险：报告指出，美联储开始降息可能成为市场关注的风险点。
• 中国政策预期：中国推出强势刺激政策可能对铜价形成支撑，但短期内效果尚不明确。

微观需求层面

• 下游补库动力不足：铜价下跌后，下游企业补库积极性不高，终端消费恢复缓慢。
• 线缆消费疲软：线缆企业订单增长有限，表明终端需求尚未明显改善。
• 铜板带需求回升：部分铜板带终端企业认为铜价偏低，增加采购，推动开工率上升。
• 铜管需求平淡：铜管企业开工率维持弱稳，需求未明显改善。

供应层面

• 铜矿供应紧张：铜矿供应预期边际回升，但整体仍偏紧，TC加工费转正。
• 粗铜供应充裕：粗铜和阳极板供应宽松，TC加工费处于较高水平。
• 冶炼厂利润承压：铜精矿现货冶炼利润亏损，冶炼厂面临较大成本压力。
• 产能恢复：部分前期检修企业恢复生产，推动铜产量回升。

关键信息

市场行情回顾

• 沪铜主力：上周收盘价为79550，周涨幅为-2.09%；昨日夜盘收盘价为79290，夜盘涨幅为-0.33%。
• LME3月铜：上周收盘价为9772.5，周涨幅为-1.10%。
• COMEX铜主：上周收盘价为4.486，周涨幅为-1.54%。

成交与持仓变化

• 沪铜主力：上周五成交84959手，较上上周减少50426手；持仓为175529手，较上周五减少1695手。
• LME3月铜：上周五成交18104手，较上上周增加2261手；持仓为304465手，较上周五增加12659手。
• COMEX铜主：上周五成交26712手，较上上周减少29367手；持仓为119693手，较上周五增加11752手。

库存变化

• 沪铜仓单库存：上周五为266626吨，较前周增加5359吨。
• 沪铜总库存：上周五为330753吨，较前周减少6211吨。
• 社会总库存：上周五为429300吨，较前周减少21400吨。
• LME铜库存：上周五为133925吨，较前周增加10125吨。
• 保税区库存：上周五为92600吨，较前周增加2000吨。

期现与价差变化

• LME铜升贴水：上周五为-125.98美元/吨，较上上周下降1.9美元/吨。
• 保税区铜溢价：上周五为-12元/吨，较上上周下降6元/吨。
• 上海铜现货升贴水：上周五为110元/吨，较上上周上升175元/吨。
• 近月对连一价差：昨日价差为-270元/吨，较前日上升120元/吨。
• 电解铜进口盈亏：上周五为-200.46元/吨，较上上周上升392.84元/吨。
• 沪铜2M进口盈亏：上周五为-187.55元/吨，较上上周上升65.45元/吨。

基本面数据

• 铜精矿现货加工费：上周五为0.87美元/吨，较上上周上升1.42美元/吨。
• 铜精矿现货冶炼利润：上周五为-2614.92元/吨，较上上周上升60.33元/吨。
• 精铜与废铜价差：上周五为1861.69元/吨，较上上周下降513.82元/吨。
• 废铜进口盈亏：上周五为-1570.82元/吨，较上上周上升751.40元/吨。
• CFTC铜非商业多头净持仓：上周五为61288张，较上上周增加161张。

风险提示

• 美联储降息预期：若美联储开始降息，可能对铜价形成支撑。
• 中国刺激政策：若中国推出强势刺激政策，可能推动铜需求回升。

总结

铜价在美元指数回升和基本面逻辑弱化的双重压力下承压走弱。尽管部分供应端因素有所改善，如铜矿供应预期边际回升和粗铜供应充裕，但下游需求恢复乏力，终端消费动力不足，导致铜价继续承压。市场整体处于Contango结构，价格仍有进一步走弱的可能。投资者需关注美联储降息动向及中国政策变化，以判断铜价未来走势。