20220323-光大证券-瑞芯微-603893.SH-系列跟踪报告之一_旗舰芯片有望放量_产品矩阵形成规模_4页_729kb

报告摘要

瑞芯微 (603893.SH) 系列跟踪报告总结

核心内容

瑞芯微在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达27.2亿元，同比增长45.90%；归母净利润达6.0亿元，同比增长88.07%。尽管公司整体表现亮眼，但全年晶圆产能紧张对盈利能力形成了一定限制，某主力供应商仅能提供过往三年平均产能的70%，部分主销产品仅能满足50%的客户订单。公司通过维持40%左右的毛利率，确保了长期合作共赢的客户生态。

预计2022年产能紧张情况将有所缓解，同时公司在22nm、14nm/12nm、8nm/7nm等主要工艺制程均衡布局，盈利能力有望恢复，业绩持续增长。公司旗舰芯片RK3588已成功流片，采用先进Fin-FET制程，具备八核架构（四核A76 + 四核A55），搭配Mali-G610 GPU和自研6T算力NPU，成为国产SoC性能标杆。2022年是RK3588系列量产之年，预计在多个领域快速推广，包括ARMPC、平板、高端摄像头、NVR、8K和大屏设备、汽车智能座舱、云服务及边缘计算、AR/VR等，有望成为新的增长点。

主要观点

业绩表现：2021年公司实现营业收入和净利润的快速增长，但受到晶圆产能紧张的影响，部分产品供不应求。
产品矩阵优化：智能应用处理器芯片业务占比达83.74%，同比增长47.03%；内置NPU的智能应用处理器芯片增长尤为显著，同比增长1375.73%。
技术实力提升：公司持续投入研发，占营收约20%，并围绕“大音频、大视频、大感知、大软件”深化产品线，形成完整的AIoT芯片平台。
车规芯片布局：RK3558M已通过AEC-Q100认证，RK3568与RK3588也在测试中，公司已具备高中低多档次车用处理器解决方案，未来将扩展至更多车载芯片领域。
盈利预测：公司2022-2024年营收预计分别为44.40/54.13/65.99亿元，归母净利润分别为9.18/12.19/13.61亿元，当前市值对应PE分别为45/34/30倍，维持“买入”评级。