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光大证券碳酸锂策略周报总结

1. 市场情绪与价格

• 市场情绪继续低迷，碳酸锂价格屡创新低。
• 主力合约周度下跌6%，产业链各环节产品价格普遍下跌，其中电氢-电碳价差小幅上涨，电碳-工碳价差维持稳定。
• 截至8月16日，主力合约持仓约225万手，仓单库存36620吨。

2. 供应端分析

• 碳酸锂产量：周度产量环比减少36%至13.5万吨，主要由锂辉石提锂（环比降28%至0.61万吨）、锂云母提锂（环比降69%至0.33万吨）及回收提锂（环比降107%至0.01万吨）共同影响。
• 盐湖提锂环比增加6%至0.31万吨。
• 供需状态：海外资源/锂盐发运量环比下降，国内供应连续五周减少，其中锂辉石和锂云母减量显著，盐湖小幅增加。因此产业基本面上存在供减需增的趋势。

3. 需求端分析

• 正极材料：
  • 三元材料周度库存增加166吨至14,489吨，即期利润小幅抬升。
  • 磷酸铁锂周度库存增加1820吨至51,920吨，即期利润小幅下降。
• 终端新能源汽车：据乘联会数据，8月1-11日新能源乘用车市场零售274.6万辆，同比增长25%；厂家新能源批发221万辆，同比增长16%。

4. 库存情况

• 碳酸锂库存：周度库存环比增加11%至约132万吨，行业整体库存压力较大。
  • 下游环节库存环比增加76%至353万吨。
  • 其他环节库存环比增加44%至381万吨。
  • 冶炼厂库存环比减少44%至586万吨。
• 氢氧化锂库存：各环节库存均有不同幅度变化，显示市场供需之间的环节差异较为明显。

5. 价格结构与供需平衡

• 理论交割利润及进出口利润方面，碳酸锂进口利润为负，出口利润亦呈下滑趋势，显示市场对碳酸锂的进口需求不高。
• 供需层面，供给减少而需求虽有增长但仍显疲软，整体过剩量小幅收窄。
• 市场关注点集中在供应端减产行为，若出现实质性减产，将对价格形成支撑。

6. 未来展望

短期来看，在供应端尚未出现明显减产且库存压力仍存的背景下，碳酸锂价格仍将面临下行压力。后续应密切关注供应端的实际减产情况及力度，若供应端能够有效控制产量，市场供需有望逐步趋近平衡。