20250412-中泰期货-甲醇市场周报_49页_2mb
报告摘要
甲醇市场周度分析总结
核心内容概览
本报告分析了甲醇市场近期的供应、需求、库存、价格及利润变化，并结合国内外供需情况，对市场走势进行了预测和策略建议。
供应情况
本周供应
- 国内供应：196.99万吨，环比增加9.59万吨，预计下周增加至198.71万吨，下下周预计增加至201.19万吨。
- 国际供应：16.25万吨，环比增加11.55万吨，预计5月到港量将增加。
- 合计供应：213.24万吨，环比增加21.14万吨，国内供应大幅增加，隆众数据超预期。
未来供应趋势
- 春检装置逐步重启，供应将增加。
- 伊朗装置已恢复正常运行，进口供应将增加。
- 部分内陆装置如陕西黄陵、山西天泽等将进行检修。
需求情况
本周需求
- 合计需求：211.80万吨，环比增加4.77万吨。
- 主要需求：
- 烯烃：103.05万吨，本周因MTO装置降负运行，需求增加，但未来有检修预期。
- 甲醛：18.05万吨，维持正常用量。
- 二甲醚：1.37万吨，低负荷运行，预计后期维持低开工率。
- MTBE：13.61万吨，部分装置检修，需求小幅波动。
- 醋酸：12.71万吨，本周因兖矿、天碱等装置检修，用量降低。
- DMF：1.28万吨，开工率低，企业亏损降负。
- 甲烷氯化物：2.68万吨，需求变动不大，预计后期稳定。
- 有机硅DMC：6.70万吨，因工厂减产，需求维持低位。
- 其他需求：52.35万吨，本周依旧低位，低于平均水平。
库存情况
本周库存
- 上游库存：31.43万吨，环比增加0.28万吨，库存已至低位。
- 港口库存：73.36万吨，环比增加1.16万吨，预计未来将进入累库周期。
- 合计库存：104.79万吨，环比增加1.44万吨，去库周期结束，进入累库周期。
运价及利润分析
运价
- 本周运价有所波动，预计未来运价将维持稳定。
利润
- 上游利润：内蒙古利润增加787.50元/吨，河南利润减少602.50元/吨。
- 烯烃利润：西北外采甲醇亏损增加，华东港口亏损减少。
- 进口利润：华东港口进口利润为24.91元/吨，预计未来仍为顺挂状态。
- 基差：
- 内蒙-期货基差大幅走强。
- 太仓-期货基差继续走弱。
上中下游观点及操作建议
上游
- 内陆上游积极排库，匹配市场价格出货，兑现高利润。
- 进口商在伊朗供应恢复后择机出货，远期预期较差。
中游
- 内陆贸易商因看空后市连续卖空，但在上游库存低位的情况下补货困难。
- 港口套利商正套离场，部分企业尝试远期反套。
下游
- 传统下游刚需采购，维持正常库存。
- 烯烃装置内陆维持刚需采购，沿海装置择机采购进口货。
交易策略
- 期货：甲醇在中美关税战中下跌后反弹，但反弹幅度不高，宜反弹后再增加空单仓位。
- 现货：鲁北价格至高位后可尝试现货空单操作。
- 月间套利：5-9反套可继续持有。
- 期纸套利：期纸正套择机离场，可轻仓尝试反套。
- 场内期权：暂无操作计划。
风险提示
- 伊朗装置再度大面积停车。
- 甲醇需求额外大幅度提升。
- 美国封锁伊朗甲醇运输。
周度平衡表（部分时间段）
| 时间段 | 供应(万吨) | 需求(万吨) | 供需差(万吨) | 库存(万吨) | 库存变动(万吨) |
|---|---|---|---|---|---|
| 11.25-12.1 | 199.05 | 204.11 | -5.06 | 154.79 | -5.06 |
| 12.2-12.8 | 213.91 | 206.96 | 6.95 | 161.74 | 6.95 |
| 12.9-12.15 | 221.67 | 211.01 | -10.68 | 151.06 | -10.68 |
| 12.16-12.22 | 224.51 | 214.75 | -3.39 | 148.07 | -3.39 |
| 12.23-12.29 | 211.01 | 214.08 | -2.99 | 140.40 | -2.99 |
甲醇价格及基差
- 甲醇价格波动，受中美关税战影响，整体商品走势偏空。
- 基差波动，内蒙-期货基差大幅走强，太仓-期货基差继续走弱。
未来供需预测
- 伊朗装置：已恢复正常运行，供应将增加。
- 春检装置：部分已回归，后期还有装置检修，但不集中。
- “其他需求”：小幅增加，但整体需求仍较差。
装置检修与重启计划
| 企业名称 | 产能(万吨) | 检修/重启情况 |
|---|---|---|
| 陕西黄陵 | 30 | 停车检修 |
| 青海中浩 | 60 | 停车检修 |
| 湖北华强化工 | 25 | 停车检修 |
| 山西蔺鑫 | 20 | 部分焦炉气转产LNG，甲醇降负 |
| 安徽碳鑫 | 50 | 装置重启中 |
| 云南泸西大为 | 10 | 装置停车检修 |
| 蒲城清洁能源 | 180 | CTO一体化装置检修 |
| 安徽晋煤中能 | 30 | 停车检修 |
| 内蒙古荣信 | 90 | 装置重启中 |
| 新能2期 | 60 | 计划停车检修 |
| 云南先锋 | 50 | 装置提负至7成 |
| 陕西渭化 | 20 | 小装置检修 |
| 山东联泓化学 | 92 | 装置停车检修 |
| 山西天泽 | 10 | 停车检修 |
| 陕西精益 | 26 | 计划停车5天 |
| 龙兴泰 | 30 | 计划停车检修 |
| 合计 | 783 | —— |
国际甲醇供应情况
| 国家 | 装置 | 产能(万吨) | 装置情况 |
|---|---|---|---|
| 伊朗 | ZPC | 330 | 两套装置均重启 |
| 伊朗 | KPC | 66 | 装置正常运行 |
| 伊朗 | FPC | 100 | 装置正常运行 |
| 伊朗 | Marjan | 165 | 装置正常运行 |
| 伊朗 | 卡维 | 230 | 装置正常运行 |
| 伊朗 | Bushehr | 165 | 装置正常运行 |
| 伊朗 | Kimiaye | 165 | 装置正常运行 |
| 伊朗 | Aryan | 165 | 装置已开车 |
| 伊朗 | Sabalan | 165 | 装置正常运行 |
| 伊朗 | Apadana | 165 | 试生产中，计划4月外卖甲醇 |
| 伊朗 | SIRAF | 165 | 计划2025年投产 |
| 马来西亚 | Petronas | 236 | 1#、2#装置稳定运行，3#装置7-8成负荷运行 |
| 文莱 | BMC | 85 | 装置正常运行 |
| 卡塔尔 | Qafac | 110 | 装置正常运行 |
| 美国 | 三井/塞拉尼斯Fairway | 150 | 装置稳定运行 |
| 美国 | Koch | 170 | 装置满负荷运行 |
| 美国 | Natgasoline | 175 | 装置高负荷运行 |
| 沙特 | Ar Razi | 480 | 装置正常运行 |
| 埃及 | Emethanex | 130 | 装置低负荷运行 |
| 阿曼 | OMC | 110 | 装置稳定运行 |
总结
- 甲醇市场本周供应大幅增加，但需求未能有效提升，价格承压。
- 库存开始累库，未来将进入累库周期。
- 伊朗供应恢复，国际供应增加，对市场造成压力。
- 甲醇价格下跌后，需求未明显改善，预计未来走势偏空。
- 套利操作建议包括5-9反套继续持有、期纸正套离场、轻仓尝试反套。
- 风险因素包括伊朗装置再度停车、需求额外提升、美国封锁运输。
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